市场分析与交易建议
白糖：原糖小幅波动国内止跌企稳
昨日原糖小幅波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及12.57美分每磅，最低跌到12.39美分每磅，最终收盘价格下跌0.08%，报收在12.44美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）加工商及分析师周五称，由于卡车司机进行全国性罢工导致燃料供应短缺，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量料少于上半月。该地区已有几家糖厂暂停机槭化收割，其他不少糖厂的柴油供应尚能维持数个小时的作业。目前抗议柴油价格高企的示威活动已经延续多日，阻断了国内多条公路；国内方面，期货止跌企稳。现货方面，广西、云南方面均持稳。
策略：我们认为在五一节后国内糖市处于短期磨底的阶段，虽然有增加进口和直补的传言，但随着夏季的临近引发需求的增加，1809和1901价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1901和1905合约并维持波段操作，反弹目标5800-6000元/吨左右；而长线投资者则可以等下游补库结束后逢高进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5000-5200元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5500行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。
风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险