报告要点：
油价回调情理之中但意料之外：
油价上周五大跌，虽然触发因素是OPEC酝酿增产的消息，但此前已经有涨势放缓的迹象，包括5月份库存下降放缓，期权隐含波动率下降，首次行价差快速回落以及基金净多仓位的持续下降，但我们对油价看的也不过分悲观，理由在于季节性旺季就要到来，叠加成品油库存低位，裂解利润回升，OECD国家炼厂开工仍有较大空间，平衡表上看未来去库存会提速，但OPEC潜在的增产确实增加了市场不确定性，预计未来市场的焦点将会集中在6月22号的OPEC部长会议上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 OPEC放松限产但并不会退出限产协议：
从上周JMMC会议讨论的结果来看，OECD石油库存降至5年均值以下，OPEC逐步退出限产协议是大势所趋，并将在6月份的部长会议上正式敲定最终方案，但我们认为本次会议OPEC并不会立马退出限产协议，而是降低过高减产执行率，4月份OPEC12国（不含尼、利）产量为2900万桶/日，低于限产配额2997万桶/日近100万桶/日，使得减产执行率高达183%，主要是几大产油国超额减产，委瑞内拉和安哥拉由于油田老化自然衰减，其减产执行率分别达到700%和283%，而沙特、卡塔尔和阿联酋三个海湾OPEC国家也超额减产，分别达到139%、160%和110%，如果未来OPEC考虑的目标是让限产12国的执行率回到100%，那么需要增产100万桶/日，相当于其他国家来弥补委瑞内拉和安哥拉两国的产量损失；如果OPEC考虑的是所有OPEC国家减产执行率回到100%，即包含尼日利亚和利比亚，那么只需要增产33万桶/日，OPEC到底会选择哪个标准作为参考，将会让今年下半年产生两个差异巨大的平衡表，目前来看，OPEC之间以及俄罗斯对于如何放宽限产要求仍有分歧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
油价将保持较高波动率，推荐多SC空Oman
考虑到市场交易OPEC部长会议结果潜在的几种可能，油价将在6月份保持较高的波动率，即便是做空也面临着诸多风险，单边策略方便我们并不推荐，我们在上月推荐的多Brent空WTI以及多SC空WTI均收益颇丰，这两个策略我们在上周已经建议止盈离场，目前我们推荐多SC空Oman或者多SC空Brent，主要逻辑是目前SC盘面价格有所低估，即便是考虑到最低可供交割油种是巴士拉轻油，但剔除OSP因素之后，SC盘面的巴轻进口升水已经转为负值，而目前巴轻在实货市场中价格非常强劲，主要是因为其作为伊朗原油替代油种的潜力以及欧洲炼厂对巴轻的购买增加，此外，考虑到近期TD3油轮运费上升，SC盘面的隐含升水理论也应该相对坚挺，我们认为部分炼厂在SC盘面上购买巴士拉轻油已经具备一定的可行性。