概要
 1.经济增长与债务周期
 2.降债务与供给侧改革
 3.旧不如新、少即是多
经济增长与债务周期
在达里奥的《原则》中，他描述了对经济增长的理解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从长期来看，是生产效率决定了经济增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一个人生产了多大价值，就可以享受多少消费。但有时候人们会忍不住举债消费，这样在短期会使得经济变得更好，但一旦开始还债，经济就会变得更差。也就是债务周期决定了经济波动。而他又把债务周期分为短期债务周期和长期债务周期。其中前者是由个体举债导致的，而后者是由于经济整体举债导致的，因为没有人愿意忍受经济下滑，所以通常全社会会把所有的举债方式都使用到，这时候就会面临所谓“失去的十年”的挑战。
中国经济举债从正常到过度
在08年全球金融危机之前，中国经济的举债是正常模式，当时虽然债务年均增速也高达17%，但并没有超过18%的GDP名义增速，也就是我们每年赚多少钱就借了多少钱。但从09年开始，我们就逐步进入到了过度举债模式。我们每年的收入平均增速仅为10%，但债务增速高达20%，导致了全社会债务率的持续上升。
这些年，我们加过的三次杠杆
从举债的角度观察中国经济的变化，并非一蹴而就，而是一波三折。在金融危机之后我们的经济加过了三次杠杆，第一次是在09/10年，主角是企业部门加杠杆；第二次是在12/13年，主角是政府部门加杠杆；第三次是16/17年，主角是居民部门加杠杆。
三轮短期债务周期
与三轮举债相应，我们在过去10年经历了3轮短期债务周期，在每一轮债务的上升期，大家开始过好日子，通常经济通胀回升，周期和大盘股上涨，利率上升债市下跌；而到了债务的下行期，往往要开始过苦日子，通常经济通胀回落，周期和大盘股下跌，利率下降债市上涨。
居民举债趋势逆转
 16-17年由于居民举债，推动经济回升，所以带来周期股的上涨和债市下跌，而18年以来之所以股市下跌、债市上涨，一个重要原因是这一轮居民举债周期可能要结束了。从17年4季度开始，居民新增贷款连续两个季度同比下降，而持续高增的居民短期贷款增速也在18年3月份大幅回落。
长期债务周期的顶点？
过去每一次到了债务的下行期，由于经济通胀回落，往往过一段时间政府就会重新开始放水，刺激经济再度举债。问题是经过了三轮短期债务周期之后，中国的所有经济部门从企业、政府到居民都举借过了债务，目前中国经济整体债务率达到了历史最高点，17年末全社会债务率达到242%，比08年几乎翻了一番。因此中国正在面临美国08年以及日本90年一样的挑战，也就是达到了长期债务周期的顶点，要理解中国的未来，应该思考中国如何从高债务的陷阱当中走出来。