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研究报告：联讯证券-联讯宏观专题研究：通胀风险解除-180510

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-05-11 08:57:43
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：李奇霖
研报出处：联讯证券	研报页数： 6 页	推荐评级：无
研报大小： 702 KB	分享者： das****bi	我要报错

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【研究报告内容摘要】

投资要点
通胀风险解除
国家统计局今天公布了4月份的物价数据，CPI同比1.8%，PPI同比3.4%。两个指标都要比市场预期的要低，通胀担忧，尤其是对CPI的担忧，继续在弱化。
预计PPI同比短期继续上升的可能性比较大。一是因为去年二季度的基数很低，会推高同比，就像今年4月的PPI环比为负但同比回升一样。二是房地产企业赶工期，财政部也发文要求加快财政支出进度，二季度的工业品终端需求有支撑。
CPI走势如何呢？在当前阶段判断CPI走势，油价、猪肉和贸易战这三个因素，是必须要考虑的。
我们认为，这三个因素给CPI通胀带来的压力，都朝着弱化的方向发展。国内通胀风险解除。
油价方面，地缘政治冲突对原油供给的影响并不大，对油价的影响将趋于减弱。
猪价方面，可能接近底部了。但由于终端需求不强，猪肉价格涨幅也会很有限。值得注意的是，3月份的生猪存栏和能繁母猪存栏都开始上升。
贸易战方面，对物价的影响可能被高估。我们预计，最终通过谈判解决的概率比较大。如果最终以和谈结束，对国内物价的影响并不大，甚至可能由于关税的下调拉低国内物价水平。
风险提示：环保升级