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股票名称: 安科生物 | 股票代码: 300009 | 分享时间:2018-04-27 13:08:52 |
研报栏目: 公司调研 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 方驭涛 |
研报出处: 华安证券 | 研报页数: 4 页 | 推荐评级: 买入 |
研报大小: 624 KB | 分享者: tan****ai | 我要报错 |
事件:
公司4月26日公告2018年一季报,实现营业收入2.80亿元,同比增长40.49%;归属于上市公司净利润5954.79万元,同比增长26.19%;归母扣非净利润为5783.04万元,同比增长30.47%;EPS0.08元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
生物制品高增长,毛利率持续提升;中药因两票制影响收入大增
收入增速达40%主要是1)生长激素持续高增长,预计增速在40%以上;2)干扰素因一季度流感爆发实现高增长,预计在40%以上;3)中药板块业务因受两票制影响,由低开转高开使得收入大幅上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度综合毛利率81%,同比提升3.29个pp,创上市以来新高,主要是生长激素的毛利率稳定以及干扰素毛利率的明显回升所致。利润增速低于收入增速主要是苏豪逸明、中德美联业务开展及收入确认主要在下半年,上半年业绩贡献较少。从三费来看,销售费用因销售投入增加和营销策略变动同比增长超80%,费用率40.44%,同比提升9.55个pp;管理费用率13.74%,同比下滑4.05个pp;财务费用率0.12%,下降0.11个pp。
研发项目稳步推进
一季度研发最新进展:生长激素水针剂型已被纳入优先审评,有望在年中上市;生长激素新增的Noonan综合征和SHOX基因缺少但不伴GHD患儿适应症已获药监局受理;长效重组人生长激素已进入临床入组阶段;富马酸替诺福韦二吡呋酯注册申请已获药监局受理;HER2单抗已进入III期临床入组阶段,进度处于国内前列;博生吉安科CAR-T疗法的临床申报已于1月获得受理,进入国内CAR-T申报第一梯队。从奥赛康药业受让的“重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液”已启动I期临床试验。
2018年业绩有望持续高增长
生物制品板块中生长激素将继续保持40-50%增长,干扰素预计全年增速20%左右;中药板块因高开收入继续高增长(利润占比基本持平);苏豪逸明收入与利润占比预计持平;中德美联招标工作持续推进,份额将近一步提升,代理Verogen的二代测序仪产品有望进一步提升收入。
盈利预测与评级
近年来公司坚持生物药为主,精准医疗和中西药为两翼的发展战略:1)生长激素粉针持续高增长,水针进入优先审评,有望2018年年中上市;2)精准医疗领域已实现单抗(PD-1、HER-2、抗VEGF)、CAR-T和溶瘤病毒三大前沿领域布局,收购中德美联进入法医检测,参股三叶草基因、基因测序仪供应商湖北三七七,形成从仪器、试剂到技术服务的一站式体系。我们维持前期预测,2018/2019/2020年EPS 0.52/0.67/0.87元,对应当前股价PE分别为53/41/32倍,维持“买入”评级。
风险提示
新技术研发风险;并购整合低于预期风险;政策变动风险。
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