事件：
　　公司发布一季报：实现营收265.7亿，同比增长14.0%;实现归母净利润20.8亿，同比增长6.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　毛利率同比小幅下滑系成本增加及市场竞争激烈所致
　　Q1毛利率同比下滑0.6个百分点至21.5%系成本增加所致，Q1成本同比上涨14.9%超越营收同比增速0.9个百分点，此外市场景气度下滑，竞争激烈也是导致毛利率小幅下滑的原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　研发资本化致管理费用下降，负积分抵偿预提增加销售费用
　　公司Q1三费率为7.3%，同比降低1.6个百分点，其中销售费用同比增长49.4%至11.7亿系预提CAFC负积分抵偿费用所致，公司2016-2017年的CAFC负积分共有36万分，预计需要在下半年通过新能源积分交易完成CAFC负积分抵偿，逾期不能完成负积分抵偿将影响公司后续车型上公告；管理费用同比下滑50.6%至6.3亿元系公司将部分研发资本化所致；财务费用同比上涨169.1%至1.5亿系借款利息支出增加所致。
　　多车型上市叠加WEY品牌发力，业绩有望触底回升
　　2017年公司推出了自主高端品牌WEY，WEY的两款车型VV5和VV7销量破万后，目前销量均稳定在7000台/月左右。2018年全新车型哈弗H4已经在Q1上市，插电混动车型WEYP8有望在北京车展发布并于Q2上市，下半年VV6也有望上市。多款主力车型集中上市叠加公司产品结构上升有望带来公司业绩在2018年回暖。
　　盈利预测及投资建议
　　调低公司的盈利预测，预计2018-2020年的EPS分别为0.60元、0.64元、0.71元，对应PE为18.8倍、17.6倍、15.9倍，维持"中性"评级。
　　风险提示:市场竞争激烈，公司毛利率下滑。