营收利润高速增长，业绩超预期
　　2017年实现营收59.63亿元（+49.06%），归母净利润7.43亿元（+33.31%），扣非归母净利润7.76亿（+41.98%），业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　收入利润逐季加速，内生强劲，量价齐升
　　2017Q1-Q4收入增速分别为31%、39%、54%、72%，扣非归母净利润增速分别为25%、42%、45%、61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分业务来看，屈光项目收入同增69%，白内障项目同增44%，视光服务项目同增34%，三大核心业务增速较高；年内并表九家医院、完成三起海外收购，提供外延增量。刨除并表项目利润贡献的9800万，内生增长强劲，约在30%左右。全年门诊量507.6万人次（+37%），手术量57.8万例（+27%），较上年大幅提升；全飞秒、ICL等高端手术占比进一步大幅提高，形成量价齐升。未来随着消费升级全飞秒逐步替代飞秒，高端手术比例有望进一步提升。毛利率46.28%，微升0.17pp。销售费用率12.98%（+0.18pp）较稳定；管理费用率14.19%，由于规模效应降低1.49pp；财务费用率0.72%（+0.58pp），主要是境外子公司贷款利息所致。
　　并购体外医院，开启国际化战略
　　公司合计布局约230余家医院（体内约80家+并购基金约150家），拥有超过3000名眼科医生，覆盖全国30余个省市区。年内完成定增募资总额17.20亿元，用于收购医院、信息化建设等项目，助力长期发展。首次完成对泰安、清远、佛山、九江和太原等九家爱尔眼科医院的并购，并购基金模式注入顺利。海外完成亚洲医疗香港剩余20%股权收购、美国AWHealthcareManagement75%股权的收购，通过子公司爱尔国际（欧洲）收购欧洲最大眼科机构ClínicaBaviera，S.A.（CBAV）86.83%的股份，一跃成为全球最大的连锁眼科医疗机构，形成跨越亚美欧的网络布局。
　　风险提示：并购整合进度不达预期、医疗事故风险等。
　　投资建议：维持“增持”评级
　　暂不考虑分红，预测2018-20年净利润10.00/13.34/17.57亿元，同比增速35%/33%/32%，当前股价对应的PE68/51/39。公司是国内眼科领域的白马龙头公司，通过连锁复制模式不断扩张，保持高速内生增长并不断外延并购，业绩增长确定性强，继续维持“增持”评级。