数据：
根据国家统计局和海关近日公布的数据显示：外贸方面，以美元计价，3月出口同比下降-2.7%（44.5%）,进口同比增长14.4%（6.3%），贸易差额-49.83亿美元（337.52）；物价方面，CPI环比下降-1.1%(1.2%),同比上涨2.1%（2.9%）;PPI环比下降-0.2%(-0.1%),同比上涨3.1%（3.7%）；金融数据，社融规模1.33万亿（1.17），新增贷款1.02万亿（1.14），社融同比多增（-7885.9亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】M2同比增速为8.2%（8.8%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
要点：
受春节因素影响，叠加3月较去年同期少一天，国际收支出现逆转，国内方面：3月复产不及预期，叠加订单空档期，劳动密集型产品出口增速拖累，以美元计增速为-2.7%；国际方面：欧美日PMI3月增幅收窄，海外经济复苏节奏不及预期，中美贸易战升级，3月贸易逆差为-49.8亿美元，预计外需对经济贡献将持续减弱。
产品结构优化有助于平抑出口波动。3月出口增速回落的另一因素是劳动密集型产品出口额转跌，从2月的82.1%降至-28.3%，此外，机电产品也明显回落从36%降至2.4%，唯有高新技术产品的出口增速表现较强抗跌性为16.4%，前值20.0%。进口方面，3月原油进口额增长19.1%、铜增长20.4%，进入4月对外开放的政策力度增大，叠加避险情绪提升原油价格，进口额增速二季度或稳健提升。
 3月CPI受猪价拖累，环比下跌1.1%，同比回落至2.1%，跌幅超出我们预测的2.7%；此外，节后天气转暖，各类农产品供应增加，鲜菜、鲜果、水产、鸡蛋、猪肉等食品类价格也均大幅回落，3月环比下跌至4.2%，同比回落至2.1%；非食品项上看，换季推动服装价格上行、开工开学也促进了房租价格的季节性回升，集中出行旅游减少，交通旅游价格明显回落，非食品环比下跌0.4%，同比回落至2.1%。
 3月新增社融总量受非标回落和1.33万亿，同比少增7863亿，社会融资规模存量增速继续大降至10.5%。另一方面对企业贷款规模也出行收窄，表外融资需求短期难以被表内完全替代。
央行于4月17日晚宣布自4月25日起下调银行存款准备金率1个百分点，置换MLF额度为9000亿元，降准反映货币工具的灵活对冲，并不代表已进入货币宽松周期。
风险提示：中美贸易战升级；地产调控效果过度释放；美元加息超预期