事件：
 4月17日，央行决定从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照"先借先还"的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
降准的原因
第一，MLF没有可持续性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了防范金融风险，央行自2016年一季度之后再没有降准，而是通过MLF等方式补充流动性，但是MLF无法完全替代降准。首先，MLF加剧了流动性分层。其次，由于MLF有时间期限，而央行续作MLF又存在不确定性，这会引起市场对流动性的不稳定预期，加剧市场的波动。降准增加长期资金供应，有利于稳定流动性，银行资金成本也将有所降低。再次，MLF具有成本。由于MLF需要支付利息，金融机构会将成本转嫁给企业，不利于降低企业成本。通过降准置换MLF，使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。
第二，我国经济存在下行压力。尽管一季度出口增速较好，但进出口相对平衡，净出口对一季度GDP的拉动转为负值，在中美贸易摩擦下，贸易差额可能进一步收窄；在结构性去杠杆、影子银行不断收紧、地方财政约束增强的背景下，同时2018年政府工作报告提出将财政支出向创新驱动、"三农"、民生等领域倾斜，基建投资仍将承压。而一季度表现超预期的工业生产和房地产投资可能也不具有持续性，在环保和去产能的作用下，工业生产预计放缓，而房地产销售和土地购置面积已经回落，后续房地产投资预计放缓。
第三，降低企业融资成本。降成本是今年供给侧结构性改革的重点，降低企业融资成本则是重中之重。此前央行也在不断实行定向降准，但是释放流动性有限，小微企业融资难、融资贵的问题仍没有得到有效解决，此次降准可以加大对小微企业的支持力度。
第四，时机合适。近两年没有降准的原因是为了防风险。但是经过去杠杆，我国宏观杠杆率已得到控制，人民币汇率自2017年就比较稳定，甚至有所升值，中国经济金融风险得到很好控制，对货币政策的掣肘减轻。另外，此时正值中美贸易摩擦时期，叠加资管新规即将落地，提前稳定市场预期成为合理的政策选择。
降准的影响
不改稳健中性货币政策。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。防风险是2018年三大攻坚战之首，稳健中性货币政策的取向不会改变。2017年，在各项金融监管政策尚不完备的情况下，通过紧货币达到控杠杆的目标是权宜之计，预计2018年主要金融监管政策将基本到位，且考虑到监管对实体经济可能带来的摩擦性影响，在货币政策上的适度平衡很有必要。3月央行跟随美联储上调短期货币市场利率，以及政府提出结构性去杆杠，均已明确传递了防范风险的决心。
有利于经济维持平稳。2018年中美贸易摩擦、规范政府融资、房地产调控、环保等因素下，中国经济下行压力仍存。货币投放，从过去通过外汇占款投放为主，到2014-2015年以降准投放为主，再到2016年至今的以MLF投放为主，银行体系新增资金的获取成本显著上行，且不稳定性提升。当前MLF主要以1年期为主，平均成本超过3%，通过降准置换MLF有利于改善银行体系负债结构，改善银行间流动性状况。降准有利于降低企业融资成本，扩大投资，提升长期处于低位的制造业投资增速。降准有利于扩大内需，对冲中美贸易摩擦给中国外需带来不确定性。
对债市的影响：流动性边际改善，短期明确利好债市。但仍需注意到，流动性松紧调节和趋势性宽松的区别，稳健中性基调未变的情况下，情绪透支和监管加速推进等因素亦可能对今年的债市带来波折。
未来不排除多次定向降准或全面降准
 2018年中国货币政策将在稳增长和防风险之间权衡，一方面可能跟随美联储加息步伐上调短期政策利率，另外，近期可能放开存款利率自律上限，让存款利率自动向市场利率靠拢，这样也就降低了调整存贷款基准利率必要性。另一方面，2018年我国经济下行压力仍存，企业融资成本仍旧很高，鉴于MLF不具有可持续性，未来不排除多次定向降准或者全面降准。
风险提示：无