投资逻辑
公司深耕军民融合，未来成长空间确定：公司是优质军民融合企业，拥有卫星导航、卫星通信、雷达信号处理、仿真测试等多个优势主业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年以来，公司积极拓展下游民用领域，将军用高新技术进行民用转化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近年来，公司各项传统业务发展稳健，卫星应用关键行业开始走出前期培育，即将迈入业绩转折年。同时，随着产品市场的进一步打开与公司经营效率的持续改善，公司盈利能力将实现快速提高。
前瞻布局卫星应用产业，正大步迈入收获期：公司是最早一批进入我国“天通卫星”研制的单位，曾多次深度参与国家重大任务，已突破通导一体化技术，在芯片与终端研制上具备绝对竞争优势；公司在北斗领域进行多点布局，着重打造国防军工、精准农业、安全监测及民用航空等特色应用。当下我国正处于卫星产业腾飞的时点，根据测算，未来五年天通卫星终端将对应国内约250亿的市场需求；2020年北斗民用市场有望超2,000亿。我们认为，公司作为国内通导一体化龙头，将确定性受益“天通”的商用开启与北斗“标配化”的快速推进。
收购明伟万盛切入轨交，形成“技术+客户”协同：2017年4月，公司收购拥有城轨安全门系统、能力回收装置业务的优质企业——明伟万盛，快速切入景气轨交应用。此外，借助明伟万盛的客户资源，公司有望将北斗、卫星移动通信及仿真测试业务拓展至轨交领域，实现“1+1＞2”的跨越式发展。
投资建议
我们认为，公司是卫星应用领域龙头，在技术与市场上具备绝对优势，将随我国“天通”的商用开启与北斗“标配化”推进迈入高成长通道。
估值
我们预计公司2017-2019年有望实现营业收入5.71/10.68/15.13亿元，同比增速36.5%/86.9%/41.7%；归母净利润0.85/1.78/2.60亿元，同比增速65.8%/110.7%/45.7%。公司当前股价对应摊薄后82X17PE、39X18PE和27X19PE，我们给予公司首次“买入”评级，6-12个月目标价15元。
风险
北斗系统规模应用推动不及预期；天通卫星商用进展慢于预期；收购标的与公司业务协同不及预期；公司应收账款较大的风险；限售股解禁风险。