研究报告：光大证券-2018年3月PMI数据点评：中小企业动能或改善，3月PPI续缓-180331

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-04-04 09:12:45
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：张文朗
研报出处：光大证券	研报页数： 7 页	推荐评级：无
研报大小： 980 KB	分享者： cal****199	我要报错

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【研究报告内容摘要】

要点
3月官方制造业PMI高于市场预期，较2月上升1.2个百分点至50.5%，生产和新订单回弹较多，对PMI指数上升贡献最大。叠加2月春节效应，特朗普贸易战风险，或也带来进出口"赶跑"效应。此外，3月PMI数据中经济动能转换的迹象值得关注。
首先，劳动力市场趋紧，服务行业对经济拉动重要性提升。伴随着劳动力成本继续上升，非制造业从业人员PMI指数持续回升，一方面说明第三产业发展吸引就业，另一方面也说明非制造业对经济拉动作用继续加大。预计今年一季度第三产业增速不低于8%，防止经济增速急剧下滑。
此外中小企业或出现改善迹象。3月小企业制造业PMI大幅提高5.3个百分点，大中小型企业PMI罕见同时提高并跨过枯荣线。供给侧压力不大，而高技术制造业PMI也对应提升，这或表明对"小散污"的治理取得阶段性进展，小型企业生产结构优化，高技术制造业比例提高。
最后3月PMI所隐含的PPI增速继续下行约为3.3%。但特朗普的贸易战核心在高技术产业，对原材料价格负面冲击可能相对较小，受低基数影响，二季度PPI或有小幅反弹。

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