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金螳螂研究报告:民生证券-金螳螂-002081-家装业务快速扩张,有望增厚公司业绩-180326

股票名称: 金螳螂 股票代码: 002081分享时间:2018-04-02 14:17:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范劲松
研报出处: 民生证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,906 KB 分享者: Co****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
家装变革进行时,互联网家装快速崛起,"公装转型"企业优势显著
家装历经近30年发展,主营模式已由最初的"马路油漆队"转向规范化装修。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年家装触网以来,经过2014-2015年的野蛮生长,已于2015年末遭遇发展瓶颈,家装公司业绩增速明显下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016年互联网家装数量减少80家(存量120家),现已回归理性发展。
当前互联网家装行业三类主要参与主体为公装转型企业、传统家装企业、互联网平台企业。与传统家装公司相比,公装转型企业在自身资金、材料、施工等方面具备天然优势,传统公装公司中金螳螂、亚厦股份、洪涛股份目前已进军互联网家装市场,并在全国范围内迅速扩张。
 "金螳螂·家"不断进行全国版图扩张,未来将持续增厚业绩
公司自2015年起布局金螳螂·家,2017年直营店数目已达134家(YOY=109%),覆盖全国27省95市,预计2018年将增至200家,门店布局将沿机会性区域继续扩张。据测算,预计2018年金螳螂·家营业收入将达41.44亿元(YOY=+108.69%),2019年将达59.56亿元(YOY=+43.74%)。随着门店逐批步入成熟期,预计家装板块业绩将维持较高增速。
盈利预测与投资建议
互联网家装时代来临之际,公司积极推进产业转型升级,全国性拓展家装板块,有望进一步增厚公司业绩。我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润18.32亿元、22.50亿元、27.75亿元,EPS为0.69元、0.85元、1.05元,对应当前股价PE分别为18倍、15倍、12倍。行业可比公司18年平均估值为21X,金螳螂相对较低。公司近一年内PE最高值/中位值/最低值分别为25X/18X/15X,当前处于较低水平,维持"强烈推荐"评级。
风险提示
地产投资下滑,互联网家装板块推进不及预期
 

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