事件：公司发布2017年年报，实现营收23.57亿元，同比增长15.56%；实现归母净利润4.72亿元，同比增长11.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点：
工程造价业务稳健转型，BIM建造业务翻倍增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年报业绩与此前快报基本一致，若将云业务1.3亿预收款加回，营收实际增长21.9%。分业务看，工程造价业务：实现营收16.43亿元，同比增长6.03%，其中计价业务在6个试点地区推广SaaS模式，用户转化率平均达到80%，续费率约85%，2017年SaaS合同额1.75亿元，确认收入0.45亿元，剩下1.3亿元计入预收账款，若考虑该因素，工程造价业务实际增长14.4%；工程施工业务：实现营收5.58亿元，同比增长61.17%，其中BIM建造业务实现收1.14亿元，翻倍增长。财务指标：毛利率93.07%，基本保持不变，销售和管理费用率同比提升4.41pct，净利率21.12%，基本保持不变；研发投入6.59亿元，同比增长31.74%，占营收比例为27.97%；经营性现金流净额5.96亿元。
未来两年造价业务将迎来转云高峰期，BIM有望继续翻倍。2018年公司工程造价业务转型试点将由目前6个地区的计价业务扩大至11个地区的计价业务和算量业务，预计2019年扩展至24个省份。由于试点范围扩大，造价业务在未来两年将迎来转云高峰期，对营收和利润将产生较大影响。2017年公司BIM收入破1亿元，主要还是来自国内少数几个城市，18年将推广至全国，预计营收将继续翻倍，整体工程施工业务预计增长50%。
投资建议：预计公司2018-2020年净利润5.16/5.85/8.21亿元，EPS分别为0.46/0.52/0.73元，当前股价对应PE 56/49/35倍，看好公司云业务转型和新业务的成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：造价业务转型不达预期目标；BIM业务发展不及预期