重点推荐
 【商社】化妆品行业思考1：竞争格局看国货崛起。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】站在当前时点，对化妆品行业的竞争格局研究比市场空间研究更为重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国产品牌究竟有没有机会，重点在于分析竞争格局。竞争格局维度1：行业集中度。国内化妆品行业属于相对集中度较高的行业。维度2：电商和渠道下沉的助力。渠道的变化有利于打破竞争格局的固化。维度3：新品类创造需求。化妆品行业是一个能够不断爆发出新品类的行业，而这也就给布局了渠道的某些品类新进入者带来了打破竞争格局的机会，所以在化妆品行业中一旦出现新的品类时，就有可能出现新的市场机会。维度4：品牌与营销。营销推广对于品牌的塑造是维持竞争格局或打破竞争格局的关键维度之一。化妆品行业的格局看似稳固，由进口品牌占据领先地位，但是却因为新渠道、新品类、新营销的存在，给予了国产品牌以崛起的机会。重点推荐：专注面膜崛起的御家汇、具备三四线城市渠道优势的珀莱雅、品牌综合实力优秀的上海家化。
 【农业】海大集团：量利齐升，全面开花，饲料行业龙头稳健成长！公司通过动物营养和原料利用的研发能力、饲料产品的配方技术能力、原材料采购能力、高效的内部运营能力等各项专业能力和“四位一体”快速联动机制共同打造了卓越的产品力。2018年景气持续，盈利增长有保证：水产料量利齐升+猪料放量+禽料盈利改善！预计，2018年，公司饲料销量达到千万吨量级，其中，水产料、猪料、禽料分别为304万吨（增长超20%）、265万吨（增长超60%）、500万吨（增长超10%）。预计17-19年，公司净利润为12.02/15.77/19.64亿元，同比增长40.48%/31.19%/24.55%，对应EPS分别为0.76/1.00/1.24元/股。给予18年估值30倍，目标价30元，维持买入评级。
晨会焦点
 【海外】澳门博彩行业：银娱战略投资美股永利，一石多鸟旨在进军日本。银河娱乐和永利度假此番合作旨在亚洲，尤其是日本，共同合作布局综合娱乐场。但永利能获得日本赌牌机会较低，难以成为银河打开日本的敲门砖。永利曾与其早期投资人Kazuo Okada因股权对簿公堂，此外SteveWynn性丑闻也是日本社会大忌。乐观估计日本开赌至少在2025年左右。安倍近期支持率下滑，有可能导致日本开赌的通过受阻。赌场运营竞标方面，我们认为美国金沙集团和美高梅集团凭借国际背景和丰富的度假村经营经验有望赢得赌牌，同样具备国际经验的新濠国际也有机会竞争。鉴于日本开赌前路漫漫，澳门作为亚洲首选的博彩+旅游的地区，短期来看竞争压力较小。
 【电子】凯乐科技：专网通信高速增长，未来持续增长可期。2017年业绩高增长：专网通信营收翻倍增长，毛利率显著提升；未来三年行业高景气度，公司专网通信业务持续增长可期；量子通信+电子围栏，打造国家级信息安全平台。预计18-19年营收分别为218.1/311.9亿元，归母净利润分别为12.8/20.2亿元，EPS分别1.80/2.86元，目标价41.17元，维持买入评级。
 【电子】共达电声：富士康、华为背景团队入驻董事会，打造强势声学平台。转让股份完成，爱声声学成为公司实际控制人。大基金等机构加持，声学事业迈入新征程。根据最新股权结构，顺为资本目前持有万魔声学（持有爱声声学98.9%股权）的11.3%股权，国家集成电路产业基金将投资4亿元获取投后19.44%股权，成为万魔第二大股东，将进一步提升万魔在声学产业链的综合竞争力。维持公司盈利预测，预计18-19年公司营收分别为10.2/13.8亿元，归母净利润分别为0.53/1.08亿元，EPS分别为0.15/0.30，维持“买入”评级,考虑到万魔受让控股权的成本，维持目标价18元。
 【建筑】名家汇：并购参股整合行业资源，一季报预告持续高增长。近日公布一季度业绩预告、收购浙江永麒照明、参股深圳光彩照明等公告。此次收购和参股将进一步整合行业资质资源，预计市场集中度将进一步提升；在订单充足、定增正在实施的条件下，预计公司业绩高成长将持续。考虑到公司已公布的17年业绩快报和此次并购对18、19年EPS的增厚，将原有2017-2019年EPS由原来0.62、1.01、1.63调整为0.60、1.15、1.83元，对应PE为35、18、11倍。公司此次并购打开了公司的外延预期、同时一季报业绩预告进一步证实了公司的高成长性，我们认为公司估值将有一定提升空间，调高公司评级至“买入”。目标价由24.24上调为26元（对应18年23倍PE）。
 【医药】安科生物：业绩高增长，精准医疗布局进展迅速。公告2017年收入同比增长29.09%；归母净利润同比增长40.77%，归母扣非后净利润同比增长36.78%，符合市场预期。本年度利润分配方案为每10股派息1.5元（含税），转增4股。公司2018年一季度预告盈利5500-6900万元，同比增长16.55%-46.22%。展望2018年：公司继续推进生长激素的渠道深入营销，推动生长激素注射液及长效生长激素的上市研发进展，同时加快car-t细胞治疗等研发申报进展，有望延续良好的发展态势。公司在生物医药、多肽药物、核酸检测、细胞治疗等精准医疗领域建立起了研发、生产、销售的独特优势。未来3-5年生长激素持续高增长引领成长，不断推进研发布局，car-t细胞疗法竞争力强，看好公司持续稳定快速的发展，预计公司2018-2020年EPS分别为0.55、0.72及0.94元（其中18-19年较上次变动11.96/14.24%），对应PE分别为48、36及28倍，给予2018年55倍PE，上调目标价至30元，维持“增持”评级。
 【医药】安图生物：高端产品不断推出，未来成长可期。年报显示17年实现营业收入14亿元，同比增长42.84%；归属于母公司股东的净利润为4.47亿元，同比增长27.58%，归母扣非净利润为4.14亿元，同比增长23.59%。收入增长主要有2方面原因：1.收购东芝生化仪（现佳能医疗生化仪系列产品）的中国区销售代理业务致收入增加；2.公司磁微粒化学发光检测试剂收入持续增长，化学发光逐步实行国产迅速放量。2017年化学发光增速约为50%，单产保持稳定增长。代理业务增速提速，主要由于流感疫情导致Vircell产品快速放量。生化试剂从0到有，增量产品，预计2018继续保持较高增长。微生物由于流感疫情，增速较往年较快，维持约20%增长。预计2018年EPS由1.42元调整至1.39元，维持目标价60.80，“买入”评级。
 【医药】千红制药：产品结构升级带动业绩增长，重视研发布局创新药领域。公司立足蛋白酶和肝素类产品，积极布局创新药领域。从产品结构看，制剂产品营收占比不断提升，产品壁垒高加强自身竞争优势；从销售区域看，公司在多个省份中标，销售覆盖范围更广，渠道能力逐步增强。注重创新研发，助力公司的长远发展。公司已经建立了较为完善的产品研发及成果转化创新体系，目前两个研发平台：众红研究院（大分子研发平台）和英诺升康（小分子药物研发平台）负责原创性新药的研发。预计2017-2019年EPS分别为0.14、0.21和0.28元，考虑到2018-2019年业绩维持30%以上的增长，叠加公司布局创新药领域，给与2018年32倍估值，目标价6.72元，首次覆盖给与“增持”评级。
 【商社】酒店行业成本费用分析。从酒店行业成本费用结构来看，我们认为未来几年租金、折旧摊销、能耗、消耗品及其他均维持稳定水平，而人工成本为酒店业成本结构主要影响因素，或将实现快速增长；面对日益上行佣金率，大型酒店集团纷纷打造自身会员体系，加速规模扩张；行业龙头因自身规模优势，成本费用管控更具竞争优势，盈利能力、竞争壁垒逐步凸显，倒逼行业集中度提升。未来几年，单体酒店盈利空间逐步压缩，成本费用结构倒逼行业集中度提升，随着消费者服务品质意识提升，在满足消费者多元化品质需求背景下，建立有效会员体系，通过科技等多元化内生管理手段赋能，控制人工成本，加强会员粘性及忠诚度，软件+硬件协同发展、强大资源整合能力的酒店集团将更具发展优势。推荐关注：首旅酒店、锦江股份、华住酒店。
 【商社】枫叶教育（01317）继续推进海外高中建设，深度对接海外高校资源。联手南澳大学设立海外高中。预计19年2月开学，容量150人。第三所海外高中，公司层面或与高校进行深度对接，未来学生毕业将有更多选择。强劲内生再次彰显枫叶作为国际教育龙头的优质成长，品牌及经验沉淀叠加异地扩张能力实现业绩稳定高速增长，未来在不新增学校情况下枫叶尚有近1倍的人数增长空间；同时其PPP轻资产模式成熟，有效减少学校前期投入进而加快复制减少折摊，定位中产实现客群广泛覆盖。我们预期公司FY18-19年EPS分别为0.38/0.51元人民币，对应PE分别为22x/17x。