仍然在快车道上
重申买入：受快速成长的自营汽车金融业务、委托门店计划（轻资产网络扩张）以及豪华品牌新产品周期带动，正通未来几年盈利将继续强劲增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计其2017-20年每股收益年复合增长率将达24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）正通当前股价对应2018年预期市盈率7.8倍，我们认为不高。重申买入。
 2017年业绩骄人：正通2017年盈利同比增长1.4倍至人民币11.9亿元，较本中心预估高9%。新车销售额同比增长12%，系因销量同比增长13%至10.9万辆，较本中心预期高7%，系得益于豪车板块销量同比增长18%。新车销售毛利率同比大幅改善至4.9%，相较于本中心预估的4.7%（2016年为2.9%），主要得益于奔驰和Volvo的新品周期。售后营收/佣金收入分别同比增长14%/53%，较本中心预估高7%/2%。由于贷款规模低于预期，2017年下半年汽车金融业务毛利环比持平，为人民币2.05亿元，此为主要低于预期的部分。
 2018年财测目标乐观：在新获门店重组后，2018年前两月新车销量同比大增50%。管理层预计2018年新车销量将达14万辆，同比增长28%，其中2017年新增的15家门店同店销售额及销量将分别同比增长15%。就委托给正通的10家宝马门店而言，管理层预计2018年总销量将达1万辆（为2017年总销量的9%），贡献营收人民币50亿元以及毛利人民币2亿元。管理层目标在2018年再新增5家奔驰门店，到2018年年底前将奔驰门店总数提至12家。对于公司自营汽车金融业务，2018年1季度月平均新增贷款达人民币15亿元，相当于去年同期的8倍。管理层目标到2018年年底前将自营汽车金融业务资产规模扩至人民币200-250亿元，低于之前的财测目标人民币300亿元。