2017年业绩增长59%，符合预期
　　2017年，公司实现营收35.30亿元，同比增长175.70%;实现归母净利润2.84亿元，同比增长59.14%（扣非后业绩同比增长21%），EPS按最新股本摊薄后为0.46元，与此前业绩快报一致，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　出境游崛起助力收入大增，小额贷推动金融业务良好增长
　　2017年，公司依托机票优势迅速推开出境游布局，其中公司成立仅1年多的控股子公司腾邦旅游集团实现收入21.25亿元，推动公司营收大增176%，实现权益业绩3743万元，助力公司扣非业绩增21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原有机票商旅收入预计微增，业绩估算有所下滑，预计主要由于公司采取机票引导大旅游和金融业务的战略所致。同时，金融业务收入增长29%，业绩增长19%，主要依靠小额贷贡献（小额贷收入增28%，业绩增39%）。综合来看，公司毛利率下降20.60pct，期间费用率下降11.35pc（t其中销售/财务/管理费率分别降0.79/7.93/2.63pct），主要由于旅游业务大增，而旅游业务的统计口径及相关指标差异所致。
　　出境游转型有望驱动公司新成长，大旅游生态圈布局日益完善
　　展望18年，公司一是有望继续深耕大交通+目的地资源布局：17年底腾邦集团等牵头收购已马尔代夫水上飞机（未来有望注入上市公司），最新公告公司18年有望新开多条俄罗斯包机航线（每年送客不低于30万），20年甚有望成为俄罗斯艾菲航空第一大股东，此外其他目的地资源也在积极推进；二是将继续大力建设或整合终端门店，拓宽销售渠道，提升获客能力；三是通过布局旅游B2B，加大旅游产品的丰富程度和协同共享，且17年底，公司对小额贷进一步增资2亿元，有望助力18年后小额贷的持续成长。综合来看，大旅游生态圈已经初具雏形。公司预计18Q1业绩增长0-30%，保持良好增势。
　　风险提示
　　航空公司直销大幅提升等风险；出境游系统性风险；互联网金融政策风险等。
　　出境游快速成长，生态圈建设加速推进，维持中线“买入”
　　预计公司18-20年EPS0.47/0.56/0.67元，对应PE32/26/22倍。公司出境游业务正在快速崛起，且金融业务依托新的旅游同业平台，有望迎来新的增长空间，继续看好公司通过内生外延加速完成大旅游生态圈布局，维持中线“买入”。