事件：
 1.GAAP数据：2017Q4营收￥3,626.5百万，超出此前公司给出的业绩指引上限3.6%，超一致预期4%，+46%yoy，+17%qoq；营业利润￥821.5百万，+32%yoy，+23%qoq；归属于YY的净利润为￥740.4百万，超一致预期10%，+29%yoy，+16%qoq；每股摊薄盈利为￥11.53，+18%yoy，+10%qoq。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017全年营收￥11,594.8百万，超一致预期1%，+41%yoy；营业利润￥2,699.2百万，+52%yoy；归属于YY的净利润为￥2,493.2百万，超一致预期3%，+64%yoy；每股摊薄盈利为￥41.33，+57%yoy。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 2.运营情况：移动直播月活跃用户数：76.5百万，+36.6%yoy，+4.8%qoq；直播付费用户数：6.5百万，+25.0%yoy，+3.2%qoq。
 3.收入指引：公司预计18Q1收入在￥30亿-31.5亿之间，+32.3%-39.0%yoy。
点评: 
 1.欢乐斗构建底层直播框架，叠加创新内容，参与度提升带动ARPU增强；流量获取加码，开心斗集合一众社交游戏
移动端直播活跃用户数达7650万人，+36.6%yoy，+4.8%qoq。公司仍旧围绕产品创新、内容丰富以及赋能来不断拓展用户规模。直播付费用户数2017Q4达650万，+25.0%yoy，+3.2%qoq，付费用户渗透率为8.5%。直播ARPU提升显著，Q4单用户直播收入为￥518，+13.6%qoq，主要是年末YY年度盛典及嘉年华的举办成为强劲变现动力。公司围绕欢乐斗这个底层直播框架，叠加创新内容和交互场景，从1人直播至多人对战，有效提升用户参与度，刺激用户打赏。开心斗是YY推出的集合一众社交游戏的独立产品，继承YY的趋势把握能力，继续帮助YY收割年轻流量。
 2.虎牙non-GAAP营业利润首次转正，计划美国上市融资，有望获价值重估
虎牙17年对于新游的跟进速度加快，挖掘头部主播，扶植培养腰部主播力量，建立健康游戏直播体系。虎牙营业亏损进一步收窄至￥1.8百万，毛利率有所改善。Non-GAAP:虎牙营业利润达21.7百万，首次实现盈利。虎牙最近已向SEC秘密提交了注册上市申请书草案文件，计划于美国IPO上市，上市后虎牙价值有望获重估。
 3.彭博一致预期：根据彭博一致预期，公司FY18-20调整后EPS为￥8.04/9.88/11.33，对应PE为17/14/12X。随着欢聚时代产品持续迭代创新，保持其对于新趋势把握能力，平台用户规模有望持续扩大，而内容的丰富与优化，结合平台的运营及变现转化能力，将在提升用户参与度的同时，带动业绩稳步攀升。
风险提示
活跃用户增速放缓风险、直播变现不及预期风险、稳定优质内容生产风险、游戏直播版权风险、互联网信息分布政策变更风险、内容监管风险、业务成本增加风险、直播行业竞争风险等。