投资要点
我们的观点：越秀地产深耕核心城市的策略取得成效，销售增速提升，规模也迅速扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年核心净利润大幅增长，利润率改善明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司土地储备充足，2018年销售目标550亿元，按年同比增长35%。另外，公司坚持高周转策略，加强推进越秀地产和REIT平台联动，融资渠道逐步多样化，跟投和股权激励模式提升公司的运营效率。目前公司股价相当于2017年8XPE，股息收益率达到5.5%，建议投资者关注。
 2017业绩符合预期，利润率回升：2017年越秀地产实现全年营业收入237.9亿元人民币（下同），同比增长14%，毛利润为61.1亿元，同比增长40.8%，核心净利润为23.5亿元，同比增长36.6%。毛利率为25.7%，比去年同期提升4.9个百分点。公司末期每股派息5.2港仙，加上中期股息4港仙，全年每股派息达到9.2港仙，派息率达到核心净利润的40%，按照当前股价，股息收益率达到5.5%。公司已售未结转的销售金额达到397亿元，未来业绩增速有保障。
销售提速，2018年销售目标550亿：2017年公司销售规模效应逐步凸显，销售金额为408.7亿元，同比增长35.1%，销售面积222.0万平米，同比下降4.7%，2017年销售均价为18409，同比增长41.8%。按区域划分，广州及香港占比46%，除广州以外的珠三角地区占比13%，长三角区域占比21%，华中地区占比11%，环渤海占比9%。公司2018年可售货值充足，达到1010亿元，全年销售目标为550亿元，按年同比增长35%。
深耕三大核心区域，大力扩张土地储备：在未来投资计划中公司将继续深入布局长三角、大湾区和中部区域。土地储备总面积为1627万平米，其中权益面积为983万平米，权益占比60%，分布在广州、杭州、武汉等12个城市。其中广州占比38.9%，珠三角其他地区占比50.2%，长三角地区占比22.8%，华中地区占比15.2%。
风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、公司销售不及预期。