公司公布业绩快报，剔除时间互联并表影响，2017年实现GMV为124亿（+72%）、收入7.5亿（+43%）、归属净利润5.0亿（+67%），全年转化率（收入/GMV）=6.0%；其中四季度分别实现GMV为59亿（+65%）、收入3.4亿（+58%）、归属净利润2.6亿（+66%），单季度转化率为5.8%，同比/环比分别下降0.3pcts、0.7pcts。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度为电商销售旺季，公司双11单日增速虽不及往年，但平时销售额依然保持了较高的增长，全年增长符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　时间互联并表2个月，2017年贡献收入2.4亿元、利润2657万元。2017年以换股60%、现金40%方式完成收购，交易作价9.6亿元。业绩承诺为2018-2019年净利润1.17、1.32亿元，收购价格对应2018-2019年分别为8.2X、7.2X市盈率。时间互联主业为互联网媒体投放，和公司业务协同性强，同时有助于增厚公司业绩。
　　公司全年GMV达124亿元，其中在14个品类位居阿里首位。在保暖服装、家纺等传统强势类目保持了稳健增长，同时敏锐把握消费趋势提出"新快消"战略，深挖细分领域取得了突出成就，短期的转化率有所降低是扶持新发展品类经销商所致，长期仍然看好公司主打高性价比、整合电商供应链的实力，预计新品类规模优势形成后转化率将有提升接近6%的水平。
　　盈利预测：预计公司2018-2019年GMV增速分别49%、38%。合并时间互联分别实现收入21亿（可比增速40%）、26亿（可比增速34%），归属净利润7.9亿（可比增速35%）、10.6亿（可比增速34%），对应2018-2019年EPS分别为0.51元、0.69元，当前27X、21XPE，维持"推荐"评级！
　　风险提示：竞争格局加剧，GMV向收入转化率降低。