事件：公司公告业绩快报，2017年实现营收18.11亿（yoy6.39%）、归母净利5.11亿（yoy-1.9%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前预告非经损益对净利的影响金额约2000-2500万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计17Q4营收6.18亿（yoy23%/qoq22%）、归母净利1.4亿（yoy12%/qoq0%）。
我们的观点：
 1、业绩符合此前预告。17年公司传统业务稍有下降，而加速器、代销吃鸡CDK等新业务发展强劲，推动整体收入规模同比增长。受新业务初期投入较大影响，整体毛利率和利润率有所下降。【游戏】17年顺网游戏平台的页游开服数保持行业前4，但随着页游整体市场规模连续2年下滑，公司逐步缩减页游联运业务，转攻独代和自研；预计浮云网络保持稳定增长（17H1净利1.64亿）。【广告】17H1表现低迷，17Q4以来有所好转，目前端游为最主要的投放内容（预计占比60%-70%），其次为页游（预计占比20%-30%），余下为手游及非游戏（预计占比10%）。
 2、受益于吃鸡游戏火热，预计广告为18Q1增长最确定的业务。短期来看，吃鸡游戏带动网吧流量回升，且游戏厂商“吃鸡”产品大战正酣、广告投放需求旺盛，直接促进公司广告业务增长；中长期来看，网吧升级已在进程中，若精品游戏能够有效供应，公司广告业务有望持续增长。【吃鸡】《绝地求生》18年2月以来同时在线玩家数量在250万上下波动，截止2月27日在Steam平台销售数量超3210万份，玩家3189万人，近2周活跃玩家数量2125万人，中国区玩家占比近一半。
 3、加速器、吃鸡CDK等新业务发展态势良好，将为18年带来业绩增量。中国区跃居Steam全球第1大市场，创造工具类服务的业务空间。17年11月公司推出泡泡加速器，主要用户为《绝地求生》等外服游戏玩家。公司加强与Steam平台合作，如吃鸡游戏CDK国内独代销售。
 4、公司依托网吧渠道优势，构建了以广告和游戏为核心的业务体系，拓展电竞、直播、工具服务等新业务，并通过收购涉足安全、展会等业务领域。告别低迷的2017年，公司2018年全新启程值得期待。
风险提示：网吧用户流失、吃鸡游戏生命周期不能持续、页游市场下滑、棋牌游戏监管趋严、新业务进展不及预期、并购标的业绩不达预期、市场估值中枢下移等。