投资要点: 
近期预计资管新规有望落地，美股恐慌情绪已较充分释放A股随之反弹，"两会"临近政策面维稳预期增强，预计随着风险偏好回升，大盘持续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春季躁动期大涨大落表现最好的行业是盈利稳健向好的银行和钢铁煤炭。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相反，在上涨期涨幅大，下跌期则跌幅也较大的行业主要是：房地产，家电，食品饮料，石油石化和非银金融。其中，导致地产行业大起大落的因素与2018年初以来涨幅过快及房地产降杠杆，资金紧张有关，美股下调则进一步放大了市场对流动性风险的担忧。其他行业相对具有的一个共同特征是，在春季躁动期最高点时的估值均高于其2006年以来的历史估值中位数，相对偏高的估值导致更大幅度的杀跌。大盘调整迄今，估值依然高于历史中位数的行业有：石油石化，家电，电力及公用事业，食品饮料，机械和军工。
预计后续通胀压力不大。1）原油对通胀影响有限。据相关研究，我国工业主要以煤炭为主，对原油的敏感度不如美国。原油向物价的传导主要分两项，一是原油向石油冶炼PPI的传导；二是原油向成品油，进而CPI交通燃料项传导。原油价格上涨10%，CPI约上涨0.015%-0.031%，PPI同比约上涨0.85%左右。从WTI原油期货结算价与CPI、PPI的历史走势来看，近5年三者相关度亦明显减弱。另外，美国产油增加和美元继续下行压力有限，油价保持强劲上升势头可能性不大。2）春节过后，粮、油、肉、蛋价格与节前价格相比基本保持稳定，蔬菜整体价格小幅下降。2月十年期国债收益率略有回落，但仍趋近于4%处于相对高位，融资成本较高，同时考虑到中美利差位于历史较高水平，利率继续上行超过4%的可能性不大。但金融"去杠杆"亦要求利率不能大幅下滑，因此预计无风险利率保持高位震荡是更大概率事件。
配置上，继续坚守业绩主线，把握龙头资产的投资时机。从申万二级行业按市值与总收入筛选的各行业排名第一的龙头股组合的ROE(TTM)自2017年起高于全A持续走扩，而PE(TTM)至今仍低于全A，估值优势明显。银行业受益净息差企稳和坏账率改善，盈利趋势向好，且估值依然偏低。地产行业龙头公司受益行业集中度的持续提升，马太效应将更加明显。小票方面，随着风险偏好的回升，中小市值股票更易被拉升，择股策略是低估值+业绩的趋势性增长+政策支持的新兴产业方向。从盈利趋势来看，目前计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业和医药制造业等代表高科技产业的利润增速都出现趋势性回升。两会预计重申下一步供给侧改革的重点，即科技创新和产业优化升级，关注相关产业的主题投资机会和两会超预期的政策措施。
风险提示：经济下滑超预期，金融监管超预期，海外黑天鹅