招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
宏观组。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 1、2月8日人民币汇率的下跌有以下三个原因：一是，美元指数反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）昨天美元指数回升超过0.7个百分点，从参考篮子货币的角度看，人民币兑美元应走弱。二是，外汇市场供求状况和预期的边际变化。从供求两个方面来看，外汇供应端来看，随春节临近，贸易商结汇已临近尾声，外汇供应力量趋弱。从需求端来看，同样随春节临近，境外旅游购汇需求趋于上升。此外，近期股票市场波动，不论是大陆资金南下香港市场还是境外资金卖出股票撤出资金，都带来购汇需求的上升。从预期的角度看，今日公布的进口数据超预期，也预示未来数月的进口需求仍然比较强劲，特别是春节假期结束之后的一个月。三是，临近春节，外汇市场成交量不活跃，汇率容易大起大落。目前的外汇市场成交量较低，大约只有正常时期成交量的一半，市场比较“浅”，其结果是汇率的波动性比较高，升贬幅度相应加大。昨天人民币汇率升得多，升得快，今天调整的幅度也较大，速度较快。
策略组。
 1、美国股票市场近期出现明显调整。我们认为，美国股票市场调整实在持续大幅上行，获利盘较重，加之利率上行，造成风险水平提升。但是，美国经济仍处在扩张阶段，这是美国股票市场的核心变量，因此，短期内我们并不认为美国进入下降通道中。但是由于估值水平处在历史高位，利率持续攀升，美国股票2018年波动率会明显提升。如果我们观察到美国经济数据明显削弱，则美股将会出现巨大风险。
 2、近期小市值公司股票持续大幅下跌。我们认为有四方面的原因，第一，以创业板为代表的中小市值公司业绩超预期下滑。第二，信托配资部分不符合规定的从严监管。第三，解禁规模持续扩大，减持持续增加。第四，频临预警线和平仓线的股权质押规模持续攀升。总的来看，上述四点因素在二季度之前难以出现根本性好转，二季度之前难以出现明显的风格转换，三季度，如果业绩预期降低，股权质押、配资和减持的风险能够有效释放，则最早三季度市场会出现风格转换的基本条件。