核心观点：
 1月31日，特朗普发表了上台后的首份国情咨文。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国情咨文实际上是总统向国会发表的年度报告，在本次报告中，除了肯定自己当选以来在美国经济、政策、就业方面的成绩，特朗普还给出了未来的四个政策指向：
第一，特朗普强调修订不公平的贸易政策和知识产权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）“不公平贸易条约牺牲了美国的繁荣、美国的企业、工作岗位和财富。美国将致力于修订不合意的贸易条约，洽谈新条约，这些新条约将是良性的、公平的。同时，通过严格执行美国的贸易规范，美国工人及美国知识产权将得到保护。”这与此前特朗普提出发起针对中国的301知识产权调查一脉相承，未来仍需关注调查结果的发布。
第二，特朗普仍将推动1.5万亿美元的基建计划，加上州与地方、私人部门等的投资，总投资规模将明显高于1.5万亿。特朗普呼吁国会推出法案，向新基础设施投资至少1.5万亿美元，每一份联邦注资应当有对应的州与地方政府投资向匹配，若情形适当，也可引入私有部门投资，以永久地解决美国的基础设施负债；将保证基建法案在两年内达成，如果可能将时间降低到一年。
第三，近期特朗普将致力于推行移民改革计划。在接下来的数周内，众议院和参议院将对一份移民改革法案进行投票，移民改革计划的四个支柱分别是：（1）为一百八十万从小被父母带到美国的非法移民打开慷慨之门，达到一定要求则将能够成为合法美国公民；（2）保卫边界（边境墙的建设）；（3）结束签证抽签制度，建设基于申请人综合素质的移民系统；（4）终结连锁移民，保护核心家庭，只关注直系家属。
第四，军事层面，特朗普呼吁提高军费，并再次提到将中国视作对手，与《美国国防战略报告》中的口径一致。“全球范围内，美国追赶红色政权、恐怖组织、还有像中国与俄罗斯那样挑战美国利益、经济和价值观的对手；请求国会停止危险地削减开支，全力支持军队；必须更新、重建核武库；近期已承认耶路撒冷为以色列的首都；要求国会处理伊朗核问题的根本缺陷；已对古巴和委内瑞拉的共产主义和社会主义独裁实行了强硬制裁；将向朝鲜核问题施加最大的压力。”
综合来看，在贸易和军事层面，特朗普维持了对中、对外较为强硬的态度，但由于演讲中未增加任何细节，因而影响较为中性。值得注意的是，在竞争对手排序中，中国排在俄罗斯之前，而且在新版《国家安全战略报告》中将我国定义为“修正主义”。这表明当前特朗普政府主导对华关系的是国防部的鹰派官员，其冷战思维较为浓。因而，在国务院、商务部等其他政府部门事务官到位、能够在对华政策上制衡国防部之前，趋势上中美摩擦的风险将难以下降。
在基建层面，特朗普希望加大基建投资的决心再度明确，但在“政府关门”问题未妥善解决，基建资金来源等问题未更细化的情况下，短期对市场的影响不大，但未来若推行，则可能提振短期经济、抬高长端利率、加剧流动性环境的紧张。