【导语】
 2017年全年A股新增上市企业438家，较2016年的227家同比增长93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着新股发行速度的加快，新股跨市场溢价能力变化如何，广证恒生将从新股发行上市后平均累计涨停板数、涨停板期间平均收益率两方面数据统计与分析。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
可以看到，2016年以前A股市场中企业上市供不应求的不平衡关系随着IPO提速逐渐放缓，跨市场溢价在缩减。此外，随着新股发行速度的加快以及监管趋严，市场对于次新股的热情下降。广证恒生建议投资者回归价值分析，寻找PreIPO投资机会时，重点关注企业持续盈利能力以及企业规范运营，筛选出具备成长性较好、财务规模满足一定标准、估值较低并且估值具备一定安全边际的优质PreIPO标的。
一、2017年新增上市企业438家，同比增长93%
 2016年底，证监会发审委审核提速，A股市场IPO发行也相应提速。截至2017年12月31日，A股共有3485家企业，相比于2016年底的企业数量增长了14.19%。是2011年以来增速最快的一年。2017年全年A股共有438家企业完成了IPO发行，而2016年则总共为227家，同比增长93%。
 2016年11月起，A股市场IPO发行提速较为明显，2016年11月、12月IPO企业数量较分别新增上市企业34家，45家。2017年1月，单月共有54家企业完成IPO发行，为单月IPO发行企业数最多的月份，随后每月发行数量稳定在30-40家左右。但值得注意的是，2017年后半年发审委审核趋严，IPO过会率降低，新增上市企业数有所放缓，2017年第三、四季度新增上市企业191家，较上半年的247家减少了56家。
二、2017年新股IPO上市后平均涨停板数从去年12.98个下降到9.42个，涨停板期间收益率比去年下降159个百分点
根据Wind数据库，我们统计了2016年到2017年新增上市企业每月新股发行上市后平均累计持续涨停板数，并且选取首发后涨停板期间最高价与首发价格来计算新股发行上市后在涨停板期间的收益率。我们发现，随着近来IPO提速，当月新增上市企业首发后平均累计涨停板数成下降趋势，2017年全年IPO企业平均涨停板数为9.42个，远低于2016年年度新股发行上市后平均累计涨停板数12.98个。
从月度数据来看，2016年6月，当月新增上市企业首发后平均累计涨停板数为18个，是2016年到2017年来平均累计涨停板数最多的月份，此后月度平均累计涨停板数呈下降趋势，2017年有7个月的月均涨停板数不足10个，2017年12月月均涨停板数仅8个。
从涨停板期间平均收益率方面看，从2016年第三季度开始，新增上市企业新股发行上市后涨停板期间平均收益率开始下降，从2016年第三季度的517.35%，下降到2017年第一季度的371.73%，第二季度的250.96%。随2017第三季度新增上市企业数有所放缓，其涨停板期间收益率环比二季度有所上涨，为314.27%。2017年第四季度涨停板期间收益率为263.92%。2017年全年新增上市企业新股发行上市后涨停板期间收益率比去年下降了159个百分点。
从月度数据来看，2016年7月涨停板期间收益率达到最高，为735%，此后新增上市企业首发后涨停板期间平均收益率下降趋势明显，2017年11月达到最低点为221%，2017年全年新股发行后涨停板期间平均收益率305.79%。
二、2016年到2017年累计涨停板天数、涨停板期间收益率均超过年度均值的行业有信息技术、材料、工业以及医疗保健行业
划分行业看2016年到2017年新增上市企业新股发行上市平均累计持续涨停板数及涨停板期间收益率变动情况。我们根据Wind行业的以及分类进行了统计，剔除了其中当年只有1家上市企业的行业。
 2016年到2017年累计涨停板天数、涨停板期间收益率均超过年度均值的行业有信息技术、材料、工业以及医疗保健行业，其中信息技术行业表现最好，2017年平均累计涨停板10.34天，涨停板期间收益率346%，2016年平均累计涨停板16.06天，涨停板期间收益率613%。
随着2017年IPO提速，各行业平均累计涨停板数、涨停板期间收益率均较2016年有较大幅度的减少。其中下降幅度最大的为信息技术行业，下降幅度高度266%，排名第二、第三、第四的分别是能源业、医疗保健业以及材料业，下降幅度分别为180%、169%和168%，均高于整个市场的平均下降幅度。
三、IPO提速后已有5只“次新股”跌破发行价，截至2018年1月19日跌幅最大的为步长制药
随着IPO提速，新股发行后的涨停板数下降，涨停板期间的收益率下滑，市场对新股上市的关注度也有所降低。与此同时，A股市场中也逐渐出现了在IPO发行后，在解禁期内，企业的二级市场股价跌破发行价的情况。
 IPO提速后已有5只“次新股”跌破发行价，这5家企业分别为赛托生物、三角轮胎、步长制药、天能重工、日月股份。截至2018年1月19日跌幅最大的为步长制药（603858.SH），2018年1月19日收盘价较首发价跌幅高达8.42%。历史区间跌幅最大的为天能重工（300569.SZ），2017年12月21日收盘价(后复权)为36.75元，较首发价跌幅高达11.59%。
 【结语】
 2017年全年A股共438家企业完成了IPO发行，而2016年则总共为227家，同比增长93%。随着A股市场IPO发行提速，2017年新股IPO上市后平均涨停板数从去年12.98个下降到9.67个，涨停板期间收益率比去年下降159个百分点。此外，随着2017年IPO提速，除公共事业行业外，其它各行业平均累计涨停板数、涨停板期间收益率均较2016年有较大幅度的减少。
新增上市企业数量与新股发行上市后平均累计涨停板数、涨停板期间平均收益率有较为明显的反向相关关系。我们认为2016年以前A股市场中企业上市供不应求的不平衡关系随着IPO提速逐渐放缓，跨市场溢价在缩减。
对于目前进行PreIPO投资的投资机构而言，单纯追逐跨市场投资溢价的吸引力逐渐降低。此前广证恒生发布的《【2018年新三板年度策略】新三板存量结构化竞争加剧，重点关注优质赛道成长型企业》中提到，2017年接受上市辅导的挂牌企业共355家，剔除市盈率（TTM）小于0和大于100的数据，剩余290家拟IPO企业算数平均市盈率水平为25，当前拟IPO企业估值较高。广证恒生建议投资者回归价值分析，寻找PreIPO投资机会时，重点关注企业持续盈利能力以及企业规范运营，筛选出具备成长性较好、财务规模满足一定标准、估值较低并且估值具备一定安全边际的优质PreIPO标的。