一、事件概述
公司近日发布2017年业绩预增公告，公司2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加73.6亿元左右，同比增加200%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加69.4亿元左右，同比增加189%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
公司业绩大幅增长主要受益于MDI价格大幅上涨
根据Wind资讯数据显示，2017年山东地区主流聚合MDI均价为26876元/吨，较2016年均价14149元/吨同比大幅增长90,0%，根据我们测算国内生产商2017年理论聚合MDI毛利润为13549元/吨，较2016年的平均毛利润2186元/吨同比大幅增长519.8%，公司目前具备MDI权益产能约150万吨，2017年平均直销挂牌价为26175元/吨和26592元/吨，均大幅高于2016年价格，我们认为公司2017年业绩的大幅增长主要受益于国内MDI价格的大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
业绩同样受益于石化产品价格上涨
据Wind资讯数据显示，2017年丙烯酸均价为8344元/吨，同比增长29.8%，平均价差为3303元/吨，同比增长46.%；2017年丙烯酸丁酯均价为9894元/吨，同比增长31.1%，平均价差为4839元/吨，同比增长31.0%；2017年环氧丙烷均价为10621元/吨，同比增长15.9%，平均毛利为2655元/吨，同比增长43.4%。公司目前具备30万吨丙烯酸及酯和26万吨环氧丙烷产能，公司2017年业绩大幅增长同样受益于上述石化产品2017年价格的上涨和价差的扩大。
未来多种新产品项目投产，公司业绩有望再上一个台阶
公司PC一期7万吨项目2017年已经投产，2018年第二条产线投产后产能将达到20万吨；30万吨TDI项目预计于今年投产，将成为国内最大TDI供应商；SAP项目2017年已经投产3万吨，今年3月还将投产3万吨产能，远期规划更是达到30万吨的规模；表面材料事业部的水性树脂项目，宁波5万吨装置已经投产，珠海10万吨装置建设完成，未来还将进一步提升产能；公司TPU、聚醚等项目也进展顺利，公司六大事业部的十八个项目将全面进入收获期。此外，公司100万吨大乙烯项目于2017年12月环评公示，包含100万吨/年乙烯联合装置、40万吨/年PVC装置、15万吨/年环氧乙烷装置、45万吨/年线性低密度聚乙烯（LLDPE）装置、30/65环氧丙烷/苯乙烯联合（PO/SM）装置和5万吨/年丁二烯装置，该项目以万华工业园一期气化装置区丙烷洞库的C3、一期丙烷脱氢副产乙烷为原料，裂解生产乙烯及丙烯、混合C4、C6+等中间产物；以现有MDI项目副产氯化氢为原料，加工生产PVC、LLDPE、PO/SM、EO和丁二烯等下游产品，我们认为大乙烯项目的建设和投产，将进一步完善公司石化产业链布局，公司业绩将更上一个台阶。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2017-2019年EPS分别为5.11元、6.21元和6.93元，对应PE分别为7.4X、6.1X和5.5X，上调为“强烈推荐”的评级。
四、风险提示：
 MDI价格大幅下降的风险；石化产品价格大幅下降的风险。