摘要：
美国11月进出口回升，但贸易逆差创近六年新高，将拖累第四季度经济增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国11月出口同比回升2.8个百分点至8.3%，进口同比回升1.4个百分点至8.4%，贸易逆差扩大16亿美元至505亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管美元疲软与全球市场改善刺激了美国商品与服务的出口，但美国家庭与企业需求的增强也令进口增加，由于进口增幅超过出口增速，美国11月贸易逆差创下近六年来的最高水平。对于经济增长而言，贸易逆差扩大可能会拖累美国第四季度经济增速，在第三季度3.2%的GDP环比折年率中，净出口贡献了0.36个百分点，而11月份贸易逆差创新高可能令GDP环比折年率无法连续超过3%。
美国12月制造业PMI回升但非制造业PMI回落，私人经济整体放缓。美国12月ISM制造业PMI回升1.5个百分点至59.7%，12月制造业扩张重新加速；但ISM非制造业PMI回落1.5个百分点至55.9%，连续两个月回落，非制造业扩张有所冷却。由于非制造业在美国私人经济部门中占据更大比重，因此非制造业扩张放缓将抵消制造业扩张加速的影响，12月美国经济整体放缓。
美国12月新增非农就业远逊预期，未来就业中枢走低或成新常态。美国12月新增非农就业环比下降10.4万人至14.8万人，大幅低于预期的19万人，显示美国12月经济增长有所放缓。就中长期而言，由于美国已达充分就业状态，产出缺口逐渐弥合，新增就业进一步增长的空间有限，未来新增就业走低或成新常态。
 2018年美国通胀将继续回升，美联储稳步加息有支撑。通胀本质上是由社会总供需决定，在发达国家经济共振复苏的背景下，社会总需求较强，通胀受到提振。随着消费者与企业信心增强，私人消费支出与企业投资支出增长加快，银行信贷增多，而税改与基建又进一步刺激居民、企业与政府需求上升，社会总需求改善将拉动通胀上行，美联储稳步加息有支撑。但另一方面，美联储加息大幅加快的可能性也很小，这主要是因为需求回升对通胀的拉升存在滞后，而且本轮需求回升的力度不是很强，因此通胀中枢不会大幅抬升，预计在2.1%左右。
 2018年美元指数仍倾向于贬值。美元指数的长期波动趋势从本质上是由全球经济周期的节奏决定的，在全球经济较为疲弱的时期，美元强势；在全球经济共同复苏的时期，美元弱势。而2018年美、欧、日等发达经济体仍是共同复苏，在这种背景下美元指数很难大幅回升，其趋势仍是低位徘徊乃至倾向贬值的。