报告摘要：
　　阿特斯阳光电力集团是全球太阳能光伏企业的佼佼者，公司业务均匀分布于全球主要国家，分散化的业务有助于抵御政策、经济风险，同时依赖于稳定的“倒三角商业模式”和垂直一体化的产业链，加之管理层严格的风控理念，公司盈利能力将持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　组件事业部：组件出货量稳固攀升，阜宁电池片工厂复产缓解内部供需缺口，新技术运用降低生产成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　组件出货量持续攀升，订单充足，随着未来能源需求结构转变进程持续深入，公司将享受需求理性增长的红利，预计2017年全年公司组件出货量总体将超过6.7GW，相比去年至少攀升15%；阜宁电池片工厂复产能够恢复1.44GW的电池片产能，缓解公司内部生产供需缺口，提升毛利率。
　　公司将逐步推动G7机型铸锭炉更新换代，采用金刚线切割与黑硅工艺，毛利率进一步提升指日可待。
　　能源事业部：电站项目毛利率高，为公司变现提供丰富储备。
　　截止2017年三季度末，公司收购RecurrentEnergy之后电站开发能力进一步加强，目前处于运营阶段项目共1.42GW，开发后期项目共计1.6GW，遍布主要光伏成熟国家和新兴市场国家，随着出售进程深入，公司营收和利润有望进一步增强。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预测公司2017、2018、2019年营业收入分别为37.07亿美元、38.94亿人民币、37.00亿美元，归母净利润分别为7517万美元、1.38亿美元、1.19亿美元，增速达15.21%、83.78%、-14.22%；每股收益1.30美元、2.39美元、2.05美元，目前股价对应P/E分别为13.82倍、7.52倍、8.76倍。采用P/E估值法，得到可比公司2017年平均P/E为17.78倍，预期公司六个月水平可达到17倍，给予公司6个月目标价21.76美元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：组件需求不及预期，电站出售进度受阻。