行情回顾：
周一（12月11日），受资管新规过渡期可能延长消息提振，期债午后一度冲高，后回落收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间现券收益率显著上行，10年国开债收益率重回4.8%上方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5年期主力合约TF1803收盘跌0.16%报96.20元，成交量9293手，较上一交易日减少2912手，持仓量44028手，减少409手。三张合约总成交9383手，减少2856手，总持仓44183手，减少512手。10年期主力合约T1803收盘跌0.25%报92.48元，成交量50294手，增加9936手，持仓59201手，增加966手。三张合约总成交50579手，增加10101手，总持仓60366手，增加1033手。
市场分析：
税期因素凸显，资金面显收敛：周一（12月11日），央行进行400亿7天和400亿28天逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。本周有4800亿逆回购到期。税期将至，大行供给收缩，资金面收敛，银行间质押式回购利率多数飘红，Shibor除14天品种外全线上涨。一级市场方面，国开行12月14日将招标增发不超过290亿元五期金融债，分别为2015年第一期3年期，2017年第十一期1年期、第九期3年期、第十二期5年期和第八期7年期，发行规模分别不超过100亿，50亿、50亿、50亿和40亿。10年期国开债继续停发。
信贷数据超预期，M2增速反弹：11月M2同比增速回升至9.1%，较上月高0.3个百分点。存款方面居民存款和企业存款出现同比减少，与银行负债荒相吻合，但是非银存款与财政存款则同比增多，是M2增速反弹的主要贡献科目。中国11月新增人民币贷款11200亿元，预期8000亿元，前值6632亿元。社会融资规模16000亿元，预期12500亿元，前值10400亿元。整体来看，11月融资数据超出市场预期，表现出经济一定的韧性，此前市场所关心的银行信贷限额并未产生足够的影响，实体需求不弱。在信贷偏强的背景下，利率债仍处弱势。
操作建议：
周一有消息称中国监管部门考虑延长金融机构资产管理业务新规过渡期至2020年12月31日，同时考虑在此之后允许过渡期开始时已经存在的非标资产续发产品承接，在消息面上支撑期债午后走强，但由于美联储加息预期以及去杠杆继续推进令债市承压，期债后续再度回落，后续仍要重点关注资管新规消息，若延长过渡期落地，期债或有可能出现反弹行情。11月的融资数据整体超出市场预期，实体需求不弱，银行负债端捉襟见肘之际仍然大量投放信贷，对债券的配置恐怕难有起色，在信贷偏强的背景下，利率债仍处弱势。跨品种策略方面，维持收益率曲线做陡策略，即多2倍TF空1倍T策略。