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股票名称: 中教控股 | 股票代码: 0839.HK | 分享时间:2017-12-07 14:25:07 |
研报栏目: 港美研究 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 严涵 |
研报出处: 南华金融控股(香港) | 研报页数: 2 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 420 KB | 分享者: rub****06 | 我要报错 |
中国教育集团(「集团」)是中国民办的高等教育集团,目前经营学校包括2007年签订合作协议的两所民办大学广东白云学院及江西科技学院,两所学校共设置80个普通本科课程以及32个普通专科课程,所有课程均获得教育部批准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】江西科技学院自2009年起蝉联中国民办院校综合竞争力排行榜第一位;广东白云学院则于2005年至2014年连续十年被广东省社会科学院评定的广东省民办院校竞争力第一名。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,集团2017年8月获得白云技师学院的控制权,学院设置了108个职业教育课程,该学院自2008年至2014年期间连续7年获得广东省技工学校的教育竞争力第一名。
截至2017年8月31日,三所学校在校人数合共达75,255人,其中包括51,874名学生为普通本科课程及普通专科课程学生,9,849名继续教育学生和13,532名职业教育学生。另外,集团就业率较中国平均水平为高,于2014年、2015年、2016年,江西科技学院的初次就业率分别为88.3%,88.4%和88.1%;广东白云学院的初次就业率分别为96.2%、96.6%和96.1%;白云技师学院的初次就业率分别为99.3%、99.4%和99.4%;而同期中国高等教育毕业生初次就业率分别为77.5%、77.7%和77.9%。
盈利表现
集团2014年、2015年及2016年收入分别为人民币8.2亿元、8.5亿元、8.6亿元,年复合增长率为2.4%,较为稳定;同期纯利分别为人民币3.1亿元、3.5亿元和4.1亿元,年复合增长率为15.4%;2017年上半年持续经营业务纯利为人民币1.9亿元。集团毛利率由2014年的50.3%增长到2017年上半年的59.3%,而净利率由2014年的37.6%增长到2017上半年的47.6%,显示集团较好的成本控制能力。其成本减少主要源自于教育维护及经营成本的减少,包括1)广东白云学院网络学习平台的建设使课程活动成本减少;2)江西科技学院继续教育课程停止招收新生导致学生考试等成本降低;3)文科生比例由2015/2016学年的64.5%提高到66.5%,其经营成本较理科专业为低;4)向学生提供的补助降低。同时,集团旗下三家学校的学费也有所提高,部分本科课程学费在2014/2015学年和2016/2017学年期间分别上涨1,000-3,000元,对于2017/2018学年,广东白云学院部分普通本科学费达人民币22,000元至30,000元;江西科技学院部分普通本科课程学费达人民币15,000元至20,000元。
集团2014年、2015年及2016年的收入分别有61.6%,58.8%和56.6%来自于江西科技学院,其余来自广东白云学院,2017年上半年,该比例进一步减少至54.3%,江西科技学院收入数值也由2014年的人民币5.1亿元降低至2016年的4.9亿元,主要原因为2014年起该学校停止招收继续教育课程的新生。而广东白云学院则发展较为良好,收入比重和绝对数值都有所增加。此外,由于集团于2017年8月获得白云技师学院控制权,将支持集团收入和盈利增长。集团亦拟申请将2018/2019学年的招生名额增加约1,000人。
集团拟于相关股东大会上建议宣派自截至2018年12月31日止年度起开始的各财政年度所赚取可供分派利润不少于30%的年度股息。
集团未来的发展策略
1)于国内沿海地区一线城市等主要城市学校,寻找收购机会或合作的机会。亦于西欧、英国、北美或澳大利亚提供时装、工程、酒店管理或企业管理课程,且学生数少于1,000人的学校,搜寻收购目标或合作的机会,以扩充集团教育网络;2)建设新校区,提高现有学校资源利用率。
主要企业风险
学生人数和学费能否保持增长具有不确定性,对集团业绩表现影响较大。
考虑入2017年8月14日获得白云技师学院控制权后,经扩大集团2016年底及2017年上半年的无形资产分别占经扩大集团备考总资产的26.5%和17.7%,比重较大,若经营不善或会产生减值
收购标的是否能够保证盈利具有不确定性,包括新获得控制权的白云技师学院。
政府关于民办学校政策的更改会对集团业务影响较大
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