市场分析与交易建议
白糖：原糖冲高回落国内继续回调
昨日原糖冲高回落，缩减稍早空头回补带动的涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主力合约最高触及15.30美分每磅，最低跌到15.04美分每磅，最终收盘价格上涨0.13%，报收在15.09美分每磅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）摩根大通农业商品策略师Tracey Allen周三表示，更加乐观的全球能源市场以及巴西富有建设性的生物燃料政策可能对2018年糖价构成支撑；相对地，国内白糖继续出现回调，但我们认为中短期在外盘强势和国内低库存的背景下，临近12月国内春节消费旺季，国内白糖价格上涨趋势仍将继续，投资者可以待价格回调后，逢低买入1801或者1805合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1-2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1805合约6200行权价左右的虚值看涨期权，并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。
棉花&棉纱：美棉出现调整，国内逐步走强
 ICE棉花期货昨日出现调整，受投资者获利了结拖累。主力ICE12月期棉下跌0.66美分/磅，报每磅72.77美分。法国兴业银行驻纽约分析师Gabriel Crivorot表示，"关注今天期棉的下跌不那么重要，更重要的是过去几日来的走势。"美国农业部周四公布的出口销售数据报告显示，11月23日止当周，美国2017-18年度陆地棉出口净销售27.65万包，较之前一周减少23%，较前四周均值下降14%。当周，棉花出口装船量为11.22万包，较之前一周增加31%，较前四周均值增加15%；国内方面，郑棉逐步走强，最终棉花主力1805合约收盘报15310元/吨，上涨170元/吨，棉纱主力1801合约收盘报23215元/吨，上涨110元/吨。现货价格出现下跌，CCIndex 3128B报15860元/吨，较前一交易日下跌9元/吨；FCIndex M到港价83.38美分/磅，上涨1.07美分/磅。下游纱线价格稳中有跌，32支普梳纱线价格指数23250元/吨，40支精梳纱线价格指数26790元/吨。总之，目前新疆现货压力偏大，仓单增加较快，国内棉价短期偏震荡。但由于目前总体基差较大，而美棉逐步上涨带动内外价差缩小，对于投资者而言短期可维持波段操作，长期投资者可以逢低买入。
豆菜粕：压榨增长预期落空，美豆下跌
 CBOT大豆周四收盘下跌，主力1月合约报986美分/蒲。美国环境保护署的2019年生柴掺兑标准和2018年保持一致，导致美豆油下跌，不利美豆压榨需求。周度出口销售报告显示，截至11月23日美豆净销售量94.3万吨，符合市场预估。目前南美天气总体良好，天气并未出现重大异常。我们的观点不变，密切关注美国需求及南美天气变化可能带来的交易机会，目前压榨需求增加的预期落空，南美不出现天气问题则美豆继续弱势运行。国内供需面不变，随着大豆陆续到港，上周港口和油厂大豆库存均上升，油厂开机率由一周前57.42%继续增至57.64%，不过仍有部分油厂因环保及大豆暂未接上而停机，本周开机率将保持高位。上周豆粕日均成交量13.44万吨，和一周前13.07万吨相比基本持平，价格震荡再加上前期补货，导致上周下游成交积极性不高。由于近两周开机率回升而下游成交反而回落，油厂豆粕库存见底略有回升，截至11月26日油厂豆粕库存由62.73万吨增至67.25万吨，未执行合同由607.4万吨降至546.3万吨。昨日豆粕成交继续降至仅2.28万吨，成交均价2977（-5），价格阴跌下游观望。豆粕单边跟随美豆的同时，随着油厂豆粕库存见底回升，后市现货和基差可能将有所回落，另外密切关注12月国内大豆到港情况。