主要结论：
一、美联储12月加息后，美债长端收益率会升吗？1.美联储12月加息基本板上钉钉。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周公布的11月美联储FOMC会议纪要暗示12月加息几成定局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，市场对美联储12月加息已经充分预期。2.12月加息后，美国10年期国债收益率可能反而会下降。首先，由于市场对美联储12月加息25基点已经充分定价，那么正式加息后，会对短端利率形成支撑，长端利率反而可能由于"靴子落地效应"出现短期回落，从而令美债的收益率曲线变得更加平坦。其次，从3个月左右的时间来看，通胀预期有可能出现回落，将抑制美债长端收益率上行。支撑当前美国通胀预期的因素主要包括两点：税改和油价。从税改来看，正式通过的时间最早也要到明年1季度，并且减税的幅度大概率低于市场预期。从油价来看，不确定因素较多。供需层面相对来说基本已经被市场充分定价，地缘政治风险在上升，这给油价带来较高的风险溢价，但地缘冲突进一步上升的可能性不高。不及预期的税改，以及地缘冲突缓和带来油价回落，可能令通胀预期有所下降。3.不断走平的美债收益率曲线，意味着市场对未来美国经济增长忧虑上升。"格林斯潘难题"出现的深层次原因在于市场对经济的长期担忧。如果将长端收益率拆分为短端利率+通胀预期+风险溢价，在短端利率上升的背景下，长端利率升幅低于短端、或者无变化、甚至下降的情形，大概率是由于通胀预期的下降导致。美联储相当多的经济学家认为通胀升幅可能会低于历史水平，薪资增长也可能低于历史水平，2%的通胀目标可能已经不合理，以前分析通胀的框架也可能需要做出修正。在全要素生产率未出现明显提升之前，中性利率水平难以大幅上升，这也约束名义利率的上升幅度。另外，特朗普政府的财政扩张，对美国经济的影响短期可能利多，但中长期不确定性较大。一方面财政扩张将对提振短期收入和支出，并有助企业盈利改善；另一方面长期来看财政刺激对宏观经济影响的不确定性较高。综合来看，市场对美国经济的中长期展望，并不像美联储SEP报告所展示的那么乐观，这通过不断走平的收益率曲线显现。那么，估值过高的美股，可能需要提高警惕。当前的美股估值已经超过了2009年的最高水平，主要依靠风险偏好的推升。但如果市场开始对中长期增长产生忧虑，风险偏好可能会出现回落。叠加长期上涨形成获利盘较多的局面，正反馈可能会被加强，需要对美股回落提高警惕。
二、美国成屋销售年化总数和欧元区制造业数据超预期。1.美国10月成屋销售年化总数超预期，主要受四个主要地区销售额提振。2.欧元区11月制造业PMI初值创2000年4月以来新高。德国11月制造业PMI为62.5，创2011年2月以来新高，主要由于设备需求和出口订单的支撑；法国11月综合PMI初值为60.2，创2011年5月以来新高，主要由于劳动力改革的推动。3.德国11月IFO商业景气指数超越预期。11月德国IFO商业景气指数为117.5，高于预期与前值，受制造业和批发商业的提振。
三、本周重点关注美国个人收支等数据和全球制造业PMI指数。本周重点关注11月27日晚间公布的美国10月新屋销售年数数据（料下滑），11月30晚间公布的美国10月PCE物价指数（料下滑）和美国10月个人收入（料下滑），12月1日公布的全球制造业PMI指数（料扩张减速）。
风险提示：货币收紧力度超预期引发经济下行压力加大；风险偏好回落引发美股大幅回调；油价回落打压通胀预期。