■上周钢铁水泥库存均有所下降，价格升幅明显；限产将于本月15日正式开始，限产后供需情况将于本周揭晓，我们看好供应收缩利好价格上涨，后续主要关注库存变化
 ■原燃材料价格走势如之前预测，焦炭价格再次大幅下挫，铁矿石价格小幅震荡，助推钢铁企业盈利继续走强
 ■我们维持之前对限产后供需地域不平衡的判断，钢铁和水泥行业4季度盈利有望创造近年新高，我们推荐马鞍山钢铁（323 HK），海螺水泥（914 HK）和鞍山钢铁（347 HK） 
钢铁：螺纹库存下降明显，现货价格涨幅明显
钢材现货市场中螺纹钢价格较上周上涨1.14%；热轧卷板上涨0.71%，长材表现优于板材。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时钢材社会库存环比下降38.51万吨，降幅为4%，其中螺纹库存下降27.7万吨，占绝大部分，降幅为6.5%，我们认为这也是螺纹现货涨幅较高的原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期货方面，螺纹上周上涨3.94%；热轧卷板上涨4.25%，板材表现优于长材。现货和期货表现相异，我们认为期货市场更多担心限产后北方建材市场同时走弱，由于看好汽车和家电4季度需求增长而更倾向于长材在4季度有较好的涨幅。我们也倾向于4季度板材的走势将优于长材。同时由于限产将持续到3月15日，晚于2018年春节接近1个月，我们预期供需错配在春节后会更加明显，钢企高盈利至少可持续到明年1季度末。
水泥：北方大规模冬季错峰在即；环保措施进一步加强
上周全国水泥价格上涨1.8%，华北、华东、中南地区涨势明显，水泥库容比58.3%，同比下降1.38个百分点。本周开局延续涨势，全国水泥价格上涨1.6%，华北、西北、中南地区涨幅领先，分别为2.6%/3.3%/3%。我们认为华北地区这两周的涨势是由于重污染预警措施启动导致水泥企业停窑停磨增多，以及冬季错峰在即，企业加大熟料库存备货，导致水泥熟料供给偏紧。华南地区上周和本周开局涨势抢眼，广东省主导企业上周普遍上调水泥熟料报价10-20元/吨，主要是需求旺盛，社会库存低于四成。华东地区涨势稳定，其中山东各地工地自10月底进入抢工期，水泥需求爆发式增长；而安徽省由于空气质量改善进度慢于预期，本月督导组进驻铜陵等地，全省大气污染防治督导工作将持续至明年一月，我们预计将压缩华东地区水泥供给。
原燃材料：焦炭继续大幅下挫，铁矿石维持平稳
上周焦炭库存出现回落，每吨价格再跌100元左右。上周钢铁企业纷纷下调备料库存，导致价格走低，但同期我们看到库存也有所下降，我们认为下周开始钢铁企业的备料库存水平回归平稳，焦炭价格进一步下跌的空间收窄。铁矿石上周现货价跟随钢价有所涨幅，但我们看到库存仍有所抬头，后续需求也将下降，铁矿石供应并不紧张，我们维持价格平稳的判断。
限产结果即将体现，密切关注供需情况变化
上周钢铁期货虽然是上扬趋势，但波动明显，我们认为市场对限产期供需情况仍存分歧，我们将密切关注。而我国中部和东部没有限产的地区空气质量也并不乐观，我们认为存在后续出台更严格环保政令的可能性。如果有更严格政令出台，我们认为对钢铁和水泥行业的供应端影响更大，对价格走势将呈正面影响。