本期摘要
我们每周发布全球信用市场观测跟踪报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对美国、欧洲和亚太地区分别进行梳理，各地域的信用市场观察包括：基准利率、短期利率、信用债和利率互换市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了分析信用/利率市场数据，本文还将融合股票和汇率市场，试图连通利率、汇率和股票信息，构建对全球信用市场的多方位观测视角。
我们通过Libor, Overnight Index Swap（隔夜指数互换）和商业票据利率进行美国货币市场观察。本周四，美国参众两院发布税改方案。参议院共和党人发布议案，将推迟至2019年再下调企业税，保留七档个人税率。众议院计划向美国公司从海外调回的现金征收更高的税率，众议院计划在下周就税改进行投票。TEDSpread周度下降14.95%至18.94bp，历史上TEDSpread的长期均值在30bp至50bp。
美国信用债方面，本周Markit CDX指数显示投资级债券CDS指数上扬4.77%，月度上涨2.52%；高收益级债券CDS指数下跌0.62%，月度下跌0.51%。投资级企业债与国债利差收窄1.00%，高收益级企业债与国债的利差放宽4.82%。
美国利率互换市场是观测利率走势和信用风险的另一个角度。11月8日至10日，美国总统特朗普对中国进行国事访问，中美元首会晤达成多方面重要共识，会晤取得重要成果。在特朗普总统访华期间，两国签署的商业合同和双向投资协议涉及总金额超过2500亿美元。本周，美国2年期国债收益率上扬约2bp至1.63%；美国10年期国债收益率上涨约1bp至2.34%。2年期和10年期利率互换利率分别上涨0.20%和下跌0.35%，2-10年利差收窄2.41%。
欧洲信用市场观察的角度与美国类似，即货币市场、信用债市场和利率互换市场。本周四，欧盟委员会公布2017年秋季经济展望报告，欧元区经济正在以十年来最快的速度增长，今年实际GDP增速将达到2.2%，远高于春季预测的1.7%。此外，欧盟委员会大幅提高了明年的经济预期，2018年的GDP增速将提高到2.1%，2019年提高到1.9%。欧盟经济和金融事务委员莫斯科维奇指出，欧元区国家平稳度过多个大选，使政治不确定性持续下降。报告预测，处于脱欧进程中的英国GDP增速将降至1.5%。同时，欧盟委员会提醒，加泰罗尼亚地区的局势发展可能会对该国的经济增长产生影响，目前仍无法衡量影响的大小，需要进一步关注。本周，德国10年期国债收益率小幅上涨1bp至0.375%，欧元2年期和10年期利率互换利率分别小幅下跌0.02bp和上涨0.55bp，2-10年利率互换利差放宽0.51%。信用债方面，欧洲投资级债券CDS上涨7.85%，高收益级债券CDS上涨9.06%。
亚太信用市场的观测同样从货币市场、信用债市场和利率互换市场的角度进行分析，包含了日本、香港、中国大陆、新加坡、印度和澳大利亚六个地区。在全球主要央行纷纷推进货币政策正常化的大趋势下，日本央行依旧施行偏量化宽松的政策，进一步巩固了市场对于日元未来走弱的价格预期，后市值得关注。全球三大国际评级机构之一的惠誉国际发布最新中国大陆敞口数据档案。该档案指出，在中国政府推进去杠杆控制债务规模的举措背景下，以香港作为资金管道的外资行开始大举向内地发放离岸市场贷款，在间接帮助内地客户解决流动性需求的同时获取高收益。自2015年回撤至阶段性低点后，2017年上半年外资行对大陆放贷规模业已超过2014年的记录高点。信用债方面，iTraxx日本指数周度上涨1.16%，iTraxx亚洲（除日本）指数校服上涨5.53%，iTraxx澳大利亚指数上涨1.84%，CDX新兴市场指数小幅上下跌0.47%。
除了利率市场的分析，我们也融合了股票市场和汇率市场的情况。汇率市场方面，通过对美元、日元、人民币和港币的息差基准掉期（Basis Swap）和利差交易的分析，探讨不同地区汇率和利率的变动可能造成的影响，以及风险应对。基于利率分析，从股市和汇率的角度对信用市场观察进行补充。
我们可以通过BofAMerrill Lynch(美林)的全球金融压力指数（Global Financial Stress Index,以下简称"GFSI"）来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素，对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周，全球金融压力指数、主权风险指数和流动性风险指数上升，其中金融压力指数和主权风险指数处于负数区间。