投资要点:
雷克萨斯及奔驰维持强势，宝马处于上升通道：
分品牌来看，收入占比合计超过四成的奔驰和雷克萨斯今年表现一直非常强势，目前这两个品牌的库存仅为3个星期，终端售价没有现金折扣，毛利率稳定且四季度趋势向上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于库存及车型两方面的优势，公司对奔驰及雷克萨斯明年的毛利率也不担心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宝马方面，公司现在共有14家经销店，到年底还会增加2家，未来宝马占比将持续提高。
奥迪三季度冲量，路虎新车型占比低：
三季度，奥迪厂家在追赶销量，导致部分渠道折扣加大，但是公司方面折扣相对稳定，个别车型会赠送礼品，但预计10-12月份折扣应该收窄。路虎售价依然有折扣，但较年初比较并没有加大的趋势。新车星迈的占比较低，对整体毛利帮助不大。但由于奥迪和路虎占公司新车收入的比重较小（合计15%左右），同时奥迪库存也从年初的50天下降为40天，厂家也有望给予经销商补贴，因此对公司并没有产生过多的负面影响，且目前奥迪的市场状况有望给公司提供收购机会。
豪华车快速增长，毛利率稳中有升：
预计公司全年销量增速将超过13%，其中豪华车增速有望超过25%。从收入来看，由于豪华车占比提高，因此新车收入将超过销量增速达到20%。从售后来看，受益于前两年新车的高速增长及对店面的整合提效，售后收入将实现超过25%的增长。从毛利率来看，尽管三季度奥迪折扣加大对豪华车略有影响，但是公司毛利率相对稳定，四季度市场畅旺，预计毛利率将较上半年略有提升。
维持强烈推荐评级，给予目标价21.0港元：
综合来看，我们看好中国豪华车市场，公司未来两年将继续受益于网络扩张和主要品牌的产品周期。预计公司2017-2019年EPS分别为1.61元、2.15元及2.62元，结合考虑明年CB到期转股，给予公司目标价21港元，较现价有32.9%的空间，维持强烈推荐评级。