门店：区域聚焦、稳步扩张，覆盖中南华东七省市
公司始终坚持区域聚焦、稳步扩张的发展战略，现已拥有1783家门店（2017年6月30日），辐射中南、华东地区七省市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来将通过自建门店和兼并收购并重的方式加快门店网络拓展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司制定了2016-2018年三年新建1000门店和并购相当于1000家门店销售规模的并购目标。
业绩：精细化管理带来高坪效，医保门店占比逐步提升
公司业绩一直稳步增长，2012-2016年营收和归母净利润复合增长率分别为24.79%和34.41%。2017年Q3毛利率40.25%居行业前列水平。公司自设立以来始终注重精细化、标准化运作，管理费用费率、资产负债率一直为业内最低。精细化管理叠加舰群型门店布局保证了门店经营质量，门店整体坪效逐年上升，亦居于行业前列。公司医保定点门店占比2016年仅为62.3%，远低于同业3家上市连锁药店，随着取消“两定”政策的落实，医保定点门店比例正迅速提高，门店业绩有望再提升。
行业：整合加速，处方外流逐步放开
近年来我国药品零售市场集中度不断提升（2016年连锁率49.4%），但整体竞争格局仍较分散；对标美日等发达国家，我国连锁率和集中度均有较大上升空间。随着政策逐步规范和龙头的上市，行业整合加速。同时，处方外流已经势在必行，部分地区已经开始放开，预计医院端释放的处方将为零售渠道带来千亿级市场。
盈利预测与评级
公司作为中南华东地区连锁药店龙头，经营管理优势明显，公司外延资金充裕（货币现金4.12亿元，其他流动资产14.55亿元）。未来将继续通过新设和并购继续扩张。同时公司将依托O2O健康云平台和旗下恒修堂中西医门诊服务打通“问诊服务+药事服务+健康管理”的服务链条。预计2017年、2018年、2019年EPS分别为0.83元/1.10元/1.41元，对应当前股价PE分别为47/35/28倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示
门店迅速扩增带来的管理压力；并购门店的整合风险；股市系统性风险。