结论与建议：
茅台2017年前三季度实现净利润近200亿元，同比增长58%，同时毛利率与预收款保持高水准，整体业绩大超预期，行业龙头地位难以撼动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司实施价格管控，以及双节放量，预计年底前茅台酒价格与投放量将保持平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）暂不考虑2018年提升出厂价的可能，我们预计公司2017、2018年将分别实现营收618亿和811亿，净利润260.7亿和316.3亿，每股收益20.75元和25.18元。对应当前股价分别予以2017年和2018年PE分别为27倍和22倍，维持买入投资评级。
公司发布2017年三季报，1-9月贵州茅台实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；实现营业利润286.37亿元，同比增长57.78%；实现归属于母公司所有者的净利润199.84亿元，同比增长60.31%。对应每股收益15.91元，同比增长60.38%。1-3季度茅台酒实现营收384亿元，系列酒实现营收40.2亿元。1-3季度毛利率为89.93%，较去年同期下降1.7%。第三季度末预收帐款为174.72亿元，相较2Q末略有下降，总体保持高位。
分季度看，3Q实现营业收入182.6亿元，同比增长115.95%；实现归属于母公司所有者的净利润87.33亿元，同比增长138.41%。受国庆中秋节前备货影响，3Q茅台酒实现营收167.77亿元，环比增长81%。
未来观点：1）今年国庆、中秋双节前成为高端白酒销售旺季，从零售价格看，尽管公司严格控制茅台酒零售价，明令不得超过1299元/瓶，然而供求缺口导致市场价与官方零售价之间价差仍较大,目前市场价基本保持在1500-1600元。由于公司终端价格管控策略不变，预计到今年底茅台酒零售价格控制将更加严格。另一方面，由于今年白酒酿造成本及生产成本上升较多，而茅台酒出厂价已多年未变，明年出厂价提价可能性较高。2）双节前为保证供给，公司加大投放量，由2000吨逐步增加到6200吨，其中5600吨为普通茅台酒，600吨为其他规格茅台酒，投放量远超去年同期。在今年总投放量保持平稳的情况下，后续投放量将保持稳定。3）茅台酱香系列酒消费者认知度提高，2017年销售增长迅猛，在茅台酒供求矛盾长期存在的情况下，有望替代部分茅台酒需求，增厚公司盈利。
综上，不考虑出厂价提高的可能，预计公司2017、2018年将实现净利润260.7亿元和316.3亿元，分别同比增长56%和增长21%，对应的EPS为20.75元和25.18元。