事项：
　　京东方A10月24日晚间公告：公司公布17年前三季度业绩快报，前三季度实现归母净利润64.75亿元，同比增加45倍，其中第三季度实现归母净利润21.73亿元，同比增加230.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　评论：
　　三季度业绩略超市场预期，公司长期成长逻辑逐渐清晰
　　公司成长的“天花板”已不复存在。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度实现营收694亿元，同比+51.41%。实现归母净利润64.75亿元，同比大增45倍，贴近业绩指引上限，略超市场的预期。其中Q3单季度实现营收248亿元，环比+9%，Q3单季归母净利润21.73亿元，环比+14.97%，一扫面板价格下跌所带来的悲观预期。我们认为公司的DSH事业战略，进一步将公司从半导体显示产业的周期轮动中“解放”，并进一步带领公司的业务布局升级，利用公司的显示面板资源和产能优势持续拓展更广阔的物联网市场，依托显示为核心构建显示、传感、智慧系统、健康服务一体化的业务布局，打造公司从依赖产品到应用型平台的转型。半导体显示作为公司的优势领域将在未来助力公司抢占5G时代的最重要的终端交互资源。随着公司在OLED领域的加速追赶，不断打破竞争对手的垄断，我们相信公司将成为全球半导体显示行业的领军者之一，并赢得更高的产业地位和话语权。打开公司成长的“天花板”。
　　行业龙头地位稳固，成长逻辑逐渐清晰。公司在产能优势和产品优势的双重保障之下维持稳定的盈利能力，公司已经在多个产品领域跃居全球前列，其中手机、pad、nb显示屏出货量全球第一，monitor、TV显示屏出货量全球第二。未来三年福州8.5代线、成都6代柔性AMOLED线、合肥10.5代线产能陆续释放，将带来公司产能壁垒和竞争优势的进一步提升。同时公司继续依托显示面板业务，实现公司的应用整合和服务化转型，打造多元化业务布局，共享更大的新兴市场。
　　四季度面板行业景气度上扬，行业的周期影响进一步削弱
　　虽然二季度以来面板价格整体有所下跌，但行业整体供需格局依然健康，根据我们的产业链调研显示，四季度整体景气度较高，临近12月份终端厂商开始备货，导致部分面板出现结构性的供需紧张，公司的主要出货品种价格维持高位，下降空间有限，全年业绩高增长无忧。明年整体供应依然比较健康，全球面板产业的大周期波动属性已经很难再现，季节性结构性的供需不平衡会持续存在。根据产业生命周期理论的总结，随着产业进入成长后期，行业增长将趋于稳定，产业集中度将进一步提升，不确定因素则开始减少，产业的波动也不断减少。因此未来行业的大幅波动可能性也大大降低。
　　公司战略清晰布局长远，行业龙头地位愈发稳固，维持“买入”评级
　　公司已经逐步在半导体显示行业树立了技术壁垒、产能壁垒、客户壁垒，兼具雄厚资本优势和产品先发优势，并代表国内显示面板产业链和中国制造的强势崛起。公司已经成为全球半导体显示行业的领导者之一，强者恒强已经成为行业大趋势。预计公司未来三年内保持30%以上的增速，看好公司持续成长成为中国制造的优秀代表。微调盈利预测，预计17/18/19年实现归母净利润89.21/110.45/146.68亿元，EPS0.25/0.31/0.42元，同比增长373.9%/23.8%/32.8%。给予公司18年20倍估值，上调合理估值至6.2元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1、面板价格季节性大幅波动。
　　2、显示面板行业下游需求不达预期。
　　3、国内显示面板产能过剩。