核心观点
 17年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长58.17%和81.54%，扣非后净利润同比增长81.18%，其中第三季度单季营业收入和净利润分别同比增长51.84%和57.58%，盈利增速环比略有下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2017年全年归母净利润变动幅度在80%~110%之间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
前三季度公司整体毛利率下滑0.50pct，期间费用率下降1.39pct，其中销售费用率下降2.05pct，管理费用率上升0.20pct，主要是因为公司人员成本、房租支出等增加较快。由于为四季度电商旺季备，三季度末，公司存货较年初增长18.19%，应收账款较年初增长4.10%，前三季度公司经营活动净现金流为净流出状态。
充分激励核心管理人员。9月，公司实际控制人之一樊梅花女士已将其持有7200万股无限售流通股（占总股本的5.02%）转让给前海帕拓逊创始人邓少炜先生，此次股权转让充分绑定前海帕拓逊核心管理人员，调动其积极性，股权结构得到优化，高效激励机制得到充分释放。
收购优壹电商过会，行业龙头强者愈强。公司收购优壹电商方案已顺利过会，优壹电商承诺2017-2019年实现净利润分别不低于1.34亿元、1.67亿元和2.08亿元。优壹电商是国内领先的进口母婴电商与综合服务商，未来并表不仅增厚盈利，而且会形成深厚的母婴消费数据，为后续拓展打下坚实基础。
我们看好公司未来在B2C业务领域强者愈强的发展趋势（跨境电商是典型的资金驱动型行业，公司最先上市带来的资金规模优势将推动其内生增速持续领先），同时公司开放式并购及充分激励带来的外延增长也是看点不断，并推动公司经营业绩和市值加速攀升。今年是公司的业务整合夯实年，未来将更聚焦自营出口B2C业务，这也是三季度第三方平台业务增速放缓从而影响公司单三季度业绩增速的重要原因之一。但我们认为公司业务的调整和精细化能力提升有利于其龙头地位的不断巩固。
财务预测与投资建议
未考虑收购优壹电商并表，我们基本维持之前盈利预测，预计公司2017-2019年每股收益分别为0.53元、0.83元与1.26元，维持公司2017年50倍PE估值，对应目标价26.50元，维持公司“买入”评级。
风险提示：外贸政策风险、国内外消费疲软、汇率波动风险、新业务拓展风险