投资要点
事件：光线传媒发布三季报，前三季度营业收入15.49亿元，同比增长30.52%，归母净利润6.28亿元，同比增长8.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度营收5.2亿元，同比增长11.75%，归母净利润2.28亿元，同比下降12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
电影毛利率下降影响Q3业绩。公司第三季度上映了《三生三世十里桃花》、《大护法》等影片，第三季度电影毛利率为19.38%，同比减少了39.88pct，主要由于高成本电影《三生三世十里桃花》的票房低于预期。
猫眼带来可观的非经常性收益，带动净利润增长。第三季度猫眼文化的估值达到90亿元，公司确认了所持有股权的账面价值和公允价值之间差额的1.27亿元作为Q3的非经常性损益，带动了净利润增长。
 《缝纫机乐队》和《笑傲江湖》预计Q4确认收入，明年影视项目储备丰富。《缝纫机乐队》是公司主投+主发的电影，已于9月29日上映，预计最终票房在4.4亿元左右。公司预计还有1-2部电影在Q4上映。此外公司首次主投主控的电视剧《笑傲江湖》预计将于Q4确认收入；明年有望成为国产片大年，公司的电影项目数量和质量都将超越今年，大制作《鬼吹灯之龙岭迷窟》和《三体》或将于明年上映，明年业绩或将爆发。
盈利预测：预计公司2017/18/19年归母净利润为8.33/10.98/13.97亿元，EPS分别为0.28/0.37/0.48元，对应当前股价PE分别为35/26/21倍。看好明年国产片大年和后年国产动画电影的爆发，公司作为电影发行龙头业绩稳定增长，维持“增持”评级。
风险提示：电影投资风险，电视剧投资风险。