事件：
公告2017年9月份发电量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司近日公告2017年9月份发电量：公司9月完成总发电量16.1亿千瓦时，同比增加45.4%，其中风电发电量同比增47.6%至14.97亿千瓦时，太阳能发电量同比增加22%至1.12亿千瓦时。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
前9个月，公司累计完成发电量159.8亿千瓦时，同比增16%。其中风电同比增长15.7%至150.5亿千瓦时，太阳能同比增22.6%至9.37亿千瓦时。
点评：
 9月份风况良好，当月发电量大增。今年前8个月发电量同比仅增加13.5%，而9月份当月同比增加45.4%，累计前9个月发电量同比增长至16%，因此反映了9月份来风状况较好。从公告的区域板块看，除山东、广东和上海区域，其他区域均实现发电量同比大幅增加。此外，部分限电严重地区的限电率改善也有助发电量的提升。
今年新增装机量收缩，2018年起新增装机量恢复增长。2016年公司新增风电装机532兆瓦，光伏新增装机210兆瓦，新增总装机量仅742兆瓦。公司2017年继续放缓新增装机规模，降低投资增速，提质增效追求效益。因为：1、项目审批及环保要求均提高，项目的建设周期延长。2、市场重新洗牌，风资源项目逐渐向大企业集中。我们预计2017年公司新增风电装机仅500MW左右，低于之前给出的装机指引量。预计2018年公司新增装机将重拾增长，恢复到1GW/年以上的新增装机规模。
风电平均上网电价下降主要因素缓解。2016年含税平均上网电价0.579元/千瓦时，降低3.5分/千瓦时。主要是参与交易电量占比提升和云南地区竞价上网拉低了总体的平均上网电价。从今年情况看，云南地区采取了联合保价，交易电量的成交价格比去年有所回升，价格回升约10%左右。
维持“买入”投资评级，目标价3.39港元。华能新能源是国内最优质的风电运营企业之一，其电站主要布局于内蒙古、云南等优质风资源区，公司经营管理水平突出、经营利润率水平行业领先。我们预测公司2017-2019年每股收益为0.38、0.41和0.45港元，给予公司未来12个月内3.39港元的目标价。目标价约相当于2017-2019年的PE为9.0、8.3和7.6倍,维持其“买入”的投资评级。
风险提示：新增装机不及预期；风资源不佳；风电、光伏上网电价下调。