9月15日央行公布2017年8月金融统计数据：8月新增社融1.48万亿，同比多增186亿；M2增速由7月的9.2%继续降至8.9%；当月金融机构贷款增加1.09万亿，同比多增1433亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的观点是：M2再创新低，降准为时尚早。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
信贷支撑社融增长。8月新增社融总量1.48万亿，同比多增186亿。在经历了7月的高增后，8月社融依然不低。其中对实体贷款新增1.15万亿，同比多增3497亿，表内贷款仍是社融增长的主要支撑；表外融资中，信托贷款较高，但委托贷款、票据融资依然低迷；信用债净融资1063亿，仍受到利率高企的限制。
居民贷款增速仍不低。8月新增金融机构贷款1.09万亿，同比多增1433亿。其中居民中长贷增加4470亿，增幅环比继续回落但依然不低，居民短贷仍增长了2165亿，短贷或仍在绕道流入房地产，但8月地产销售增速低迷，贷款政策进一步收紧，未来居民举债将呈放缓态势；8月企业中长贷增长3639亿，在表外融资低迷的情况下，信贷仍是企业融资主要途径。
社会加政府融资增速续降。今年以来，政府融资增速降幅非常明显。政府融资总额同比增速从去年底的26%降至当前的不足18%。整个社会加政府融资增速从去年底的16%以上降至当前的15%，而融资往往领先经济指标半年左右，这也意味着接下来经济的下行压力将会增大。8月份经济数据全面回落，也印证了这一判断。
 M2增速跌破9%。尽管8月社融同比多增，财政存款投放也超出往年同期，外占降幅收窄，但M2同比增速却跌破9%，降至8.9%，再创历史新低位，主因或来自同业业务创造货币减少，叠加去年同期基数偏高。但央行二季度货政报告中指出，随着去杠杆深化和金融回归为实体服务，比过去低一些的M2增速可能成为新常态，表明央行对低货币增长的容忍度也在提升。8月M1增速继续回落至14%，主要仍受地产销售降温、金融去杠杆影响。
 M2+也趋于下行。在前几年，货币指标对于预测经济非常有效，但这两年货币指标出现失效的情况，这其实主要是因为货币结构发生了变化。考虑到数据的可得性，我们考虑了企业和居民购买的理财产品总量，构建M2+指标，发现尽管M2+同比增速也是在16年就开始下滑，但直到去年年底也仍在16%以上的高位，今年以来M2+增速下滑速度加快，也预示着未来经济的下行压力在增大。
货币中性偏紧，降准为时尚早。8月下旬以来，央行大幅回笼货币，本周再度开始投放呵护资金面，“削峰填谷”意向明显，但从市场利率来看，DR007仍处于2.8%以上的历史高位，货币仍维持紧平衡。近期市场传言或呼吁降准，尽管汇率压力短期减轻为货币政策操作释放了一定空间，但当前经济并未失速下滑，防风险、抑泡沫仍是主旋律，且降准信号意义过强，与金融去杠杆的初衷相背离，所以我们认为短期内不大可能出现降准。