一、事件概述
海通证券发布2017年中报：公司上半年实现营业收入128.14亿元，同比增加6.08%；实现归母净利润40.23亿元，同比下降5.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内EPS为0.35元/股，同比下降5.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）证金公司二季度末持有海通证券5.74亿股，成为公司第二大股东。
二、分析与判断
经纪业务客户数量快速增长，投行收入增长近二成
 2017年上半年，公司保持了稳定提升的业绩表现，各项财务和业务指标保持行业前列水平。经纪业务新增客户数78.7万户；e海通财用户数达到1,600万，较去年同期增长109%；新增港股通客户数6,793户，港股通总交易量863亿元，市场占比10.26%。
上半年公司持续引进优秀人才，扩充投行团队。投行业务实现利润总额7.19亿元，占比12.4%。完成IPO承销项目18家位居行业第二，在会项目36个，行业排名第三，企业债承销金额81.8亿元，行业排名第二；公司债承销金额279亿元，市场排名第三。
直投业务营收增幅达146%，资管业务营收同比超七成
上半年，公司直投业务营收表现抢眼，长期累积的项目成熟并进入收获期，实现利润总额11.97亿元，占比20.6%。报告期内退出投资项目9个，4个完全退出，包括2个IPO上市，2个IPO过会待发；其余5个部分退出。截止至报告期末，海通资管公司、富国基金和海富通基金资产管理总规模达到1.2万亿元。公司资产管理业务实现利润总额6.11亿元，占比10.5%，营收同比增长达到73.41%。
国际化水平行业领先，境外业务优势明显
报告期内，公司在境外14个国家或地区设有分行或子公司，海外业务实现利润总额1.12亿元；收购并整合海通国际证券、海通银行，设立自贸区分公司；海通国际证券股权融资、G3+CNH发行规模行业领先；成为首家香港A组（交易量前14位）的中资券商；自贸区分公司成为首批加入自贸区FTU体系的证券机构，实施了国内券商首单FT项下跨境融资项目。
融资380亿元增强资本实力，注资子公司推动分拆上市
上半年，公司通过公司债、欧元债、短融、黄金远期交易、转融资、银团贷款等方式筹措资金380亿元，资本实力显著增强，总资产和净资产继续保持第二位。5月27日，海通恒信整体变更为股份有限公司，注册资本达到人民币70亿元，已获证监会对行政许可申请受理和香港联交所上市申请批准，并完成向香港联交所呈交上市申请。
三、盈利预测与投资建议
作为行业龙头，公司业绩保持稳健，资产规模与主要核心业务指标名列行业前茅；投资管理实力强劲、海外业务优势显著，收入多元化、国际化。预计海通证券2017年BVPS为10.21/10.94/11.84元，PB分别为1.5、1.4和1.3倍，给予强烈推荐评级。
四、风险提示
 1、资本市场波动超预期；2、投行项目发行不及预期；3、国际业务发展不及预期。