投资要点：
与阿里巴巴签订战略合作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告与阿里巴巴签订战略合作协议，阿里将在电商运营、市场营销、大数据赋能和消费者运营创新能力等方面为海澜提供战略资源和支持服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近日，海澜之家与天猫在阿里巴巴杭州西溪园区举办战略发布会，双方表示未来将在线上、线下全面合作，利用各自在零售领域的独特优势，开展深度合作，为消费者提供更多元化的消费场景和零售体验。出席该会议的有海澜集团董事长周建平、阿里巴巴集团CEO张勇、海澜集团总裁周立宸和天猫服饰事业群总裁尔丁，企业高层级别的直接磋商，展示了此次合作对双方的主要性。
传统零售龙头亦是新技术的实践者。海澜之家从2014年起为产品配上RFID芯片，通过为衣服进行“身份编码”收集统计数据、实现线上、线下产品实现数据互通，同时从数据分析的角度可对产品的适销性进行一定分析，剖析消费者选购行为。海澜之家已为2亿件服饰配备RFID芯片，作为传统行业的巨人，在学习、应用新技术上不遗余力，不断进取，这与阿里巴巴分析大数据、挖掘消费特点、应用于销售场景的新零售理念不谋而合。未来，双方将把传统行业中的供应链生产、制造、零售环节与消费者需求进行重匹配，发挥协同效应，实现创新性的共同成长，将数据驱动成为为消费者提供全新消费体验的原动力。
配合多品牌发展战略，电商将成未来亮点。海澜之家线上销售占比较小，发展较为稳健。公司电商销售收入从2013年6716万元增长至2016年8.5亿元，CAGR为133%，2017年上半年实现电商收入4.3亿元，同比增长4%，占比总收入由2013年0.9%提升至17H1的4.9%，上半年电商毛利率为60.83%，与去年同期基本持平，与直营店毛利水平相近。面对现阶段电商销售多以促销为吸引消费者的宣传方式，以及各大节日配合平台活动的降价现象，公司主品牌以吊牌原价销售的政策在线上推广中不具优势，但也使公司线上业务长期维持较高毛利率。在新的合作框架下，公司开设的新品牌HLAJeans，以及未来可能开拓的新品牌均可通过适当促销增加在消费者中的曝光度和知名度，并大力发展线上业务。
二季度收入加入增长，业绩拐点已现。公司上半年收入、净利润增速分别为5.6%、5.8%，二季度分别为12.7%、6.1%，各个品牌收入加速增长是业绩改善的主因，上半年海澜主品牌收入增速为2.4%（17Q2为6.8%），爱居兔上半年收入增速为71%（17Q2为100%），公司旗下品牌发展良好，业绩拐点已现。
盈利预测与估值。我们预计2017-19年EPS分别为0.74/0.80/0.87元，给予2017年20X市盈率，目标价14.88元，“买入”评级。
风险提示。终端零售疲弱，新品牌拓展不达预期