事件：公司公布2017年半年度报告，上半年实现营业收入82.53亿元，同比增长13.88%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长77.85%；基本每股收益0.18元，同比增长77.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点：
 PPP项目落地促进业绩高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017上半年公司实现营收、归母净利润82.53、2.32亿元，同比增长13.88%、77.85%，业绩高速增长主要源于PPP项目落地大幅提升公司盈利能力。分业务来看，土建施工、装饰不钢结构分别实现收入76.89、4.14亿元，同比增长14.37%、6.70%。土建施工业务中，PPP及BT项目施工实现收入16.15亿元，同比增长376%，占土建施工的比例由去年同期的5.05%提升至21.02%。可见，公司以PPP为业务重点的战略转型升级已初见成效，未来PPP有望成为驱动公司业绩增长的核心动力。
净利率有所上升，经营性现金流转正。2017上半年公司综合毛利率为7.80%，与去年同期持平。营业税金及附加费率为0.46%，较去年同期下降1.52pct。期间费用率为3.06%，较去年同期上升0.61pct。叠加以上因素综合影响，公司上半年净利率提升至2.74%，较去年同期上升0.95pct。此外，上半年公司经营性净现金流大幅改善，从去年同期的-6.35亿元上升至2.58亿元，实现由负转正，主要系PPP项目对公司现金流有积极贡献。
订单充沛促业绩增长，员工持股计划与非公开发行保驾护航。2016年至今，公司累计获得重大订单547.39亿元，是2016年营收的3.75倍，其中PPP订单为315.94亿元，占比达57.72%，订单储备充沛为业绩高速增长提供保障。公司拟推出规模为2.56亿元的第一期员工持股计划，员工持股计划实施有利于深度绑定员工利益，调动员工工作积极性，促进公司业绩释放。公司拟通过非公开发行股票募集总额不超过28.67亿元的资金，为PPP项目落地提供保障。
给予“强烈推荐”评级。预计公司17~19年归母净利润为187.05/225.27/269.82亿元，对应EPS为0.42、0.53、0.65，对应PE分别为24、19、15倍。给予公司未来6-12个月30倍PE，对应目标价12.60元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：PPP项目执行不达预期，应收账款无法收回风险。