净利润增长34.3%，业绩符合预期
 2017年上半年实现营收17.07亿元（+30.8%），毛利14.57亿元（+28.6%），净利润3.90亿元（+34.3%），业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心产品保持市场领先地位，特比澳维持高增长
公司三大核心产品系列均保持市场领先地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特比澳实现营收4.93亿元（+21.5%），市占率提升至45.8%（+0.9pp），成长性进一步确定；促红素系列实现营收4.09亿元（+5.2%），其中益比奥3.47亿元（-1%），赛博尔0.65亿元（+57.7%），整体市占率42.4%；益赛普实现营收4.4亿元（-1.5%），市占率59.7%。益赛普因2017Q1调整销售团队，销售额有所下降，调整到位后Q2已恢复增长，且为长期增长做好准备。预计下半年9月份新全国医保推行之后，益赛普和特比澳均会有高于上半年的增长。
糖尿病和二线产品销售强劲，占比提升
百泌达2017上半年实现营收8520万元，业绩好于预期。GLP-1和胰岛素产品为糖尿病领域增速最快的产品，且GLP-1产品渗透率仅为1%，距离4-6%的目标渗透率空间巨大，有望维持高增速。子公司浙江万晟实现营收1.21亿元（+31.6%），皮肤科产品表现强劲，且年底有皮肤科新药上市，高增长确定。
研发进展顺利，在研产品前景广阔
报告期内公司重点在研产品研发进展顺利，益赛普预充式注射已完成临床试验，预计2017Q4上市销售；百达扬预计年底进行核查，通过后有望于2018Q1上市。两款产品与现有重点产品可形成有效协同，为公司发展注入活力。
风险提示：医保推进不达预期，益赛普销量不达预期，研发进展不达预期。
投资建议：长期成长性确定，维持买入评级
预计2017-2020年净利润约为8.6/10.4/12/13.8亿元，增速分别约为21/20/16/15%，当前股价对应PE为25/21/18/16x。与国内A/H市场优秀医药同侪相比，公司盈利能力、成长性和创新能力名列前茅，未来3-5年成长确定性高，中长线投资价值突出，可望享有医药绩优龙头股估值溢价。重点产品市场领先，在研产品空间广阔。给予18PE25-28x，未来一年合理估值12.63-14.15港元，具有20-40%空间，维持“买入”评级。