投资要点
上半年收入同比增长62.23%，归母净利润同比增长55.29%，上半年业绩增幅超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司17年上半年实现营收347.65亿元，同比增长62.23%；归母净利润61.83亿元，同比增长55.29%；毛利率22.64%，净利率17.88%，同比分别上升1.38和下降0.85个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中2Q实现营收178.81亿元，同比增长58.45%；实现归母净利润23.54亿元，同比增长14.58%。2Q归母净利润增速降低主要是由于公司计提了9.3亿资产减值损失，但计提减值不影响上半年业绩高增长的趋势。
传祺品牌大放异彩，新车GS7、GS3将进一步完善产品布局。上半年广汽自主品牌乘用车销量25.09万辆，同比大增57.02%，延续了高增长势头。广汽自主品牌销量的高增长得益于以传祺GS4不GS8为代表的高品质、高性价比的SUV车型持续热销。爆款车型GS4上半年销量超18万辆，位居国内SUV销量榜第二位；中高端车型GS8上市后3个月即月销破万，但受制于变速箱供应能力不足，5-9月的产能下滑至7000辆/月，预计四季度产能将恢复至万辆水平。全新的中高端SUVGS7及小型SUVGS3将于8月下旬上市，届时将进一步完善传祺SUV产品布局。随着新车上市以及明星车型持续热销，广汽自主全年销量有望突破50万辆。
合资品牌大幅增加净利润，广本、广丰、广菲克、广汽三菱齐头并进。由于韩系车市场份额急剧下跌，日系车销量走强。广汽集团的四家合资品牌企业销量持续增长，带动公司效益稳步提升。广汽本田、广汽丰田凭借汉兰达、雅阁、冠道等车型销量的增长强劲，上半年分别实现销量32.13万辆及21.95万辆，同比增长17.26%和5.13%。下半年广汽本田、广汽丰田还将进一步推出新车及旧车改款，全年有望超越年初制定的69万辆和43.5万辆的销量目标。广菲克旗下拥有“Jeep”这一极具全球号召力的SUV品牌，目前国产Jeep已形成指南者、自由光、自由侠三款产品，完成了13-30万元价格区间的覆盖，受益于国内SUV浪潮，销量有望稳步增加，全年有望突破20万辆。广汽三菱由于新款国产欧蓝德和劲炫ASX的热销带动，上半年销量提升至5.42万辆，同比大增181.69%，全年销量有望突破10万辆。
新产品与产能逐步到位，广汽新能源有望延续“传祺”。广汽乘用车通过设立全资子公司进军新能源汽车领域，目前已拥有20万辆新能源乘用车的生产能力。17年上半年广汽乘用车推出了两款新能源车型GA3S混动版及GS4混动版，下半年还将推GE3纯电动版和GA6混动版。依托广汽自主品牌“传祺”在传统车市场积累的良好的口碑基础和技术储备，广汽新能源乘用车销量有望实现快速增长，未来有望成为广汽乘用车新的业绩增长点。
投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1.59元、2.02元和2.44元。净资产收益率分别为20.2%、21.2%和21.3%。维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为30.30元，相当于2018年15倍的动态市盈率。
风险提示：自主品牌新车销量不及预期；合资品牌新车投放速度不及预期。