投资要点
上半年收入同比增长119.99%，归母净利润同比增长151.31%，KSS与PCC并表显著增厚业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司17年上半年实现营收130.91亿元，同比增长119.99%；归母净利润6.16亿元，同比增长151.31%；毛利率18.12%，净利率6.08%，同比分别下降2.32和上升1.48个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中2Q实现营收65.64亿元，同比增长72.99%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长228.23%。上半年业绩增长超预期，主要原因是：（1）KSS及PCC（原TS）并表，大幅增厚公司业绩；（2）HMI、新能源汽车电子、汽车安全及智能车联等各业务板块运营良好；（3）出售智能制造业务产生投资收益约2.2亿。
 KSS有望与高田进行整合，打造全球汽车安全气囊巨头。公司在2016年通过收购全球顶级汽车安全系统供应商KSS切入汽车安全领域，将KSS业务进行整合，发挥良好的协同效应。至17年上半年，汽车安全业务实现营收67.35亿元，并新增近13亿美元订单（其中主动安全新增订单近1.3亿美元），业绩将不断释放。今年6月，均胜再度出击，不高田签署谅解备忘录，拟以15.88亿美元收购高田优质资产。若收购成功，公司将KSS不高田进行产品不技术深度整合，有望进一步提升全球市场份额，成为世界巨头级的汽车安全系统供应商。
汽车电子业务高速增长，BMS获得48V新突破。在新能源汽车领域，公司BMS业务保持行业领先地位，上半年实现营收2.94亿元，同比增长20.15%。并在48V混动合力系统实现了突破，将为奔驰新型48V微混动力车型提供的BMS（预计在2017年第三季度末量产）。汽车电子领域，上半年实现营收18.07亿元，同比增长188.61%，并新增近2.2亿欧元订单。新能源不智能汽车作为未来汽车的发展方向，行业空间巨大。未来随着新能源汽车及汽车电子渗透率的不断提升，公司相关业务有望保持较高增长。
投资建议：我们预测公司2017年至2019年盈利预测至每股收益分别为1.34元、1.60元和2.11元，净资产收益率分别为9.1%、10.2%和11.8%。维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价为40.00元，相当于2018年25倍的动态市盈率。
风险提示：收购高田资产进度低于预期；汽车电子应用拓展不及预期。