事件：公司发布2017半年度报告，2017年1-6月公司实现收入约100.32亿元人民币，同比增长约69.8%；毛利约20.70亿元，同比增长109.5%，对应毛利率约20.6%；纯利约11.61亿元，同比增速达149.7%，纯利率约11.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
产品结构向好，盈利能力提升
 2017年1-6月，公司收入大幅增长近70%，归母净利润增速更高达近150%、远超收入增速，并大幅高于16H1的同比增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司各项业务收入增速均远超出货量增速，同时各项业务毛利率较去年同期均大幅提升；这些都充分表明了高单价、高利润率产品占比的不断提高，公司产品结构向好，盈利能力亦得以显著提升；17年1-6月，公司毛利率约20.6%，较去年同期上升约3.9个百分点；纯利率约11.6%，而去年同期仅约7.9%。
卡位光学大市场，产品多点开花
手机镜头方面，17H1出货量同比增长约81%；双摄快速渗透，结构光、TOF等光学新亮点在苹果等大客户的引领下势不可挡，带来单机镜头数量的快速增加以及单机光学价值量的快速增长；另一方面，以三星为首的终端客户大幅增长，叠加安卓市场公司的份额增加，都拉动了公司手机镜头业务的持续高速增长。17全年我们预计手机镜头出货量仍将超越公司年初的指引（30-35%），达到40%以上并伴随近20%的单价提升。
车载镜头方面，17H1出货量同比增速约44%，稳居全球首位，并且市场份额得到了进一步提升。从特斯拉对行业的拉动，到全球各大汽车厂商的争相布局，智能驾驶快速渗透的趋势已经愈发明确，而汽车的高安全性、长认证周期等特点也为公司筑高了竞争壁垒；终端需求快速增长与公司份额增加双重驱动业务持续放量，预计全年出货量增速将达约40%。
手机摄像模组方面，17H1出货量同比增长约42%；公司已自主研发出了与当前COB技术不同的MOB/MOC产品，厚度减少、尺寸缩小、适应全面屏、提升模组良，这些都有助于确保公司的高端市场份额、高单价以及高毛利率水平。结构光及TOF产品公司也已持续投入并有量产出货，18年有望为公司业绩显著贡献。
估值与盈利预测
预计公司2017-2019年归母净利润分别为27.94、42.45和64.42亿元，16-19年复合增速72%；17-19年EPS分别为2.55、3.87和5.87元；给予公司18年PE 30倍，上调盈利预测并上调6个月目标价至136.28港元（116.09元人民币），维持买入评级，持续推荐！
风险提示：智能手机出货不及预期，ADAS推进不及预期，双摄/人脸识别/TOF渗透不及预期