白糖：市场回顾和后期展望
回顾本周行情，我们看到原糖在本周冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五收盘，ICE原糖10月合约最高触及14.15美分/磅，最低至13.92美分/磅，最后周五报收于14.15美分/磅，跌幅1.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体CFTC原糖期货期权基金净持仓依然偏空，但净空出现减少。
国内则受到原糖反弹、空头回补和现货补库的影响，出现明显反弹。截止周五下午收盘，郑糖主力合约报收6188元/吨，上涨142元/吨，涨幅2.35%。现货方面广西南华南宁厂内车板一级糖报价6390元/吨，上调60元/吨。云南南华则上调10元在6190元/吨。
对于后期的展望，一是看8-9月的印度季风雨降水情况；二是巴西下半年开榨进度的变化；三是宏观上美联储下半年是否继续紧缩、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度；四是未来可能发生的厄尔尼诺能否对全球天气带来额外的影响；五是白糖夏季高峰的去库存情况；六是市场对17/18榨季的产量预期变化。对于2017年2季度走势，我们也看到了国内外价格的下跌，我们认为后续再往下跌的空间暂时已经不大，磨底正在逐步进行，特别是印度上调进口关税后，市场很快便消化了此次利空。而到了夏秋季，随着对厄尔尼诺的炒作、国内快速去库存以及夏季消费旺季、中秋备货和进口政策尘埃落定的情况下，我们认为糖价有望出现反弹。而在10月之后，随着对17/18榨季的产量炒作，届时糖价可能重回跌势。
下半年策略：总体而言，随着前期糖价的下跌，短期糖价向下的空间逐步减少，后期801反弹空间逐步出现。对于中短期投资者可以等待价格回踩，逢低买入1801合约。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前9-1价差接近平水，但在巨大内外价差以及仓单的背景下，我们认为1709将在8月弱于远月合约，因而可以建立1709-1801月差反套；而在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而8月以后组，由于我们认为国内糖价有反弹的条件，那么对于中长线投资者可以在后期买入虚值看涨期权（一般为6300或者6400行权价的看涨期权），届时我们也将着重对此进行分析。
风险点：国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货挤压风险、天气变化影响