安图生物今日发布2017年中报：公司17H1实现营业收入5.83亿，同比增长34%，归母净利润1.71亿，同比增长30%，扣非净利润1.75亿，同比增长23%；单独看17Q2，公司销售收入、归母净利润相比去年同期分别增长41%、33%，增速相比17Q1均显著加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，公司目前已进入利润加速增长新阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
主导产品化学发光持续高速增长、盛世君晖17Q2开始贡献显著增量。分产品看，我们预计17H1公司化学发光仪器投放量接近400台，全年实现800台+投放量概率较大，相比去年600台左右投放量显著增加；17H1化学发光试剂预计实现接近60%增长，下半年增长有望加速；17H1微生物产品受益培养平板提价增长超20%，板式发光受制于低转速磁微粒发光的替代效应，同比负增长15%左右。展望17H2及明年，我们预计公司收入增速仍将大概率维持30%+持续高增长。
同口径毛利率、销售费用率基本持平，研发费用投入增加带动管理费用率有所提升。17H1公司实现毛利率69.59%，同比下降2.31个百分点，主要因为低毛利率的东芝生化仪代理商盛世君晖并表影响（如剔除盛世君晖并表影响，公司毛利率基本持平）；实现销售费用率17.46%，同比微幅下0降0.2个百分点；受累于研发费用大幅增长49%至0.67亿，公司管理费用率相比去年同期增加0.96个百分点，达16.02%。综合其他因素影响，公司17H1实现销售净利率32.86%，同比下降1.2个百分点。展望未来，随着公司规模经济效应体现及研发投入增长放缓，公司净利率有望止稳并逐步反转上行。
经营净现金流、应收账款占比表现优异。17H1公司实现经营净现金流达2.19亿（同比增长26%），显著高于同期净利润。另一方面，截止17H1公司应收账款仅为1.70亿，占年化收入比例仅约15%，亦远远低于其他IVD上市公司30%左右应收占比。公司经营质量非常优异。
研发结硕果，公司2017H2及明年上市重量级产品众多，公司当前已进入最佳投资期。随着公司近年来高强度研发投入逐步收获成果，今年下半年公司有望获批新一代微生物鉴定产品质谱仪，明年起则有望陆续获批大流水线、100速化学发光分析仪、及剩余30多种化学发光试剂产品。总体而言，公司未来一段时期将有众多重量级新产品上市，将驱动收入利润进一步高增长，公司已进入最佳投资期。
盈利预测：我们预计公司2017-19年净利润分别为4.43亿、6.02亿、7.76亿，对应2017-19年EPS分别为1.05元、1.43元、1.85元。给予公司一年期合理股价50元，对应17年47X（18年35X）。维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：仪器投放增长不达预期；新检测领域拓展失败